空调零部件商常荣电器IPO，实控人夫妇瓜分了1个亿(2)

　　2022年，内置保护器产品出现销售颓势，当期销售收入同比下降19.74%；销售数量为3626.99万件，同比2021年减少849.01万件；销售均价为5.04元/件，同比下滑0.05元，2023年上半年，融易新媒体消息，内置保护器销售单价进一步下滑至4.86元/件。

　　公司的业绩与下游空调厂家的生产有着密切关系，常荣电器表示，2022年，受空调能效新规及海外定频空调产品需求下降等因素影响，我国定频转子压缩机销量较2021年有所下降，从而致使公司核心产品内置式过载保护器产品销量较2021年下降；另一方面，公司与下游制冷压缩机制造企业在长期合作中对部分型号产品价格进行定期下调，致使2022年内置式过载保护器平均价格较2021年小幅下降。

　　面对产品应用领域单一的风险，常荣电器表示，公司将持续加大研发投入，针对下游客户产品不同类型及时开发出适型的保护器装置，构建更丰富的产品线，同时积极拓展公司产品在冰柜、冰箱、大功率水泵电机及特种电机、热泵压缩机等领域的应用。

　　目前，常荣电器新开发的产品线包括PCBA及智能控制器、电流传感器等，不过该等业务还处于业务拓展阶段，尚未实现盈利。2021年-2023年上半年，PCBA及智能控制器产品毛利率（剔除存货跌价转销）分别为-46.33%、-37.29%、-22.07%。

　　下游空调压缩机配套厂商减少保护器采购、产品价格持续下跌的背景下，常荣电器的毛利率出现了下滑。报告期内，公司主营业务毛利率分别为50.40%、49.69%和44.91%，期末较期初下滑了5.49个百分点。

　　尽管如此，常荣电器的毛利率仍远远高出同行业可比公司星帅尔、天银机电、宏昌科技等。2020年-2022年，行业毛利率均值分别为30.09%、25.24%、20.83%，常荣电器各期分别高出25.08个百分点、24.8个百分点、19.9个百分点，2022年，高于行业近一倍。常荣电器表示，公司与同行业科比公司主营业务毛利率存在较大差异主要是产品种类、结构等差异所致。

　　三、高期间费用吞噬利润，超8000万拆迁款美化净利润

　　常荣电器的高毛利率对应的是高研发费用投入。2020年-2022年，公司研发费用分别为1.4亿元、1.79亿元、1.98亿元，研发费用率分别为6.97%、7.22%、9.41%，高于同行业研发费用率均值4.99%、5.32%、5.27%。

　　常荣电器研发费用主要是由职工薪酬及直接材料投入构成，报告期内，公司研发费用金额及占比稳步增加，主要原因是公司在持续开发新型内置保护器产品的同时积极发展PCBA及智能控制器、电流传感器等新产品业务，公司研发人员数量增加致使研发费用中的职工薪酬支出增加所致。

　　除了研发费用率，常荣电器管理费用率也远高于行业均值，报告期内，公司管理费用分别为2.24亿元、2.5亿元、2.34亿元，主要由职工薪酬、折旧与摊销、咨询服务费和股份支付费用构成。各期公司管理费用率分别为11.14%、10.04%、11.13%，而同行业可比公司管理费用率平均值分别为5.31%、5.07%、5.48%。