如祺出行IPO：困于广东三年半亏损20亿 负债率达243%融资三次仍资不抵债

　　8月21日，广汽集团公司通告称，公司合营企业Chenqi Technology Limited（如祺出行）已于2023年8月18日向香港联交所递交了IPO申请。广汽集团通过全资子公司中隆投资有限公司间接持有如祺出行约19.89%权益。

　　除广汽集团外，如祺出行主要股东还包括腾讯（持股18.41%），广汽工业（持股15.31%），广州市公交集团（持股5.68%），小马智行（持股5.34%）等。

　　自2019年成立至今，如祺出行在三年时间内已融资三次，但在激烈的市场竞争下遭迫不断烧钱以抢占份额，导致公司连年亏损、资不抵债，负债率不断攀升，今年年中已高达243%，寻求尽快上市已迫在眉睫。

　　更重要的是，从行业层面看，疫情后网约车运力已出现过剩，对困于广东的如祺出行来说，无疑大大增加了未来将业务向省外拓展的难度。而作为如祺出行寄予厚望的第二增长曲线Robotaxi自动驾驶业务，也面临着商业模式不明，以及滴滴等强劲对手的多重挑战。

　　三年半亏损近20亿 三次融资仍资不抵债

　　如祺出行由广汽集团和腾讯于2019年6月联合发起成立并正式上线，业务涵盖出行服务、技术服务和生态服务三大板块。其中，出行服务业务发展颇为迅速。

　　招股书显示，2020年-2022年，如祺出行的出行服务月均活跃乘客由33.81万名增至120.38万名；网约车订单量由1670万单增至6600万单；出行服务交易额由4.89亿元增至17.96亿元，复合年增长率达92%。

　　与此同时，公司这一期间的营业收入也从4.04亿元增至13.68亿元，今年上半年达到9.13亿元。

　　然而，颇为靓丽的经营数据背后，却是公司为此付出的巨大代价。2020年-2022年，如祺出行净利润分别为-2.99亿元、-6.85亿元和-6.27亿元；今年上半年，如祺出行净利润为-3.45亿元，亏损额同比继续扩大。

　　尽管公司毛利率从2020年内的-22.83%逐步回升至2023年上半年的-7.75%，但随着业务规模的扩大，如祺出行在三年半时间内的累计亏损额仍高达20亿元。

　　如祺出行持续的“失血”自然需要不停“补血”。

　　2022年4月，融易新媒体消息，如祺出行宣布完成超过10亿元的A轮融资，由广汽集团领投，小马智行、文远知行、SPARX、瑞盛亚洲、广州产投集团、岭南商旅集团、工控资本等机构参投。

　　一年后的2023年6月，公司再次宣布完成8.42亿元的B轮融资，这也是国内出行行业在2023年达成的首笔融资。

　　从天使轮到B轮，如祺出行估值从10亿元增加到53.6亿元，三年多时间内融资约20亿元，与期间公司的亏损额相仿。

　　然而，即便不断对外融资，公司仍然资不抵债。Wind数据显示，如祺出行资产负债率从2020年的18.1%逐步攀升，到2023年年中，已高达243%。