东方雨虹的雷埋在百亿应收款中？董事长李卫国400亿目标“爽约”投资者

　　焦点概念：“防水茅”东方雨虹业绩暴雷，上市以来首次呈现负增长，高增长急剧转向。在公司业绩承压的财年，一边是董事长“盲目”给投资者高估业绩预期，另一边是高管精准减持。事实上，公司连年的业绩增长质量好像也不高，在行业需求遇冷之际，不绝通过应收款推高营收局限，现金流却在急剧下滑。跟着下旅客户地产相继暴雷，公司超百亿元的应收款是否也埋雷？

　　克日，东方雨虹发布2022年业绩，业绩表示可谓上市以来最差，自上市以来首次呈现负增长。

　　2022年年报显示，公司实现营业总收入312.14亿元，同比淘汰2.26%；归属于上市公司股东的净利润为21.2亿元，同比淘汰49.57%；归属于上市公司股东的扣除很是常性损益的净利润为18.03亿元，同比淘汰53.39%。

　　上市以来首次负增长 丢了业绩失了质量？

　　公司是一家集防水质料研发、制造、销售及施工处事于一体的防水系统处事商，主要产物包罗修建防水质料、非织造布、修建节能质料、特种砂浆等。其焦点根基盘位防水质料、防水工程等业务。2022年公司防水质料销售收入占比到达76.83%，融易新媒体，同比下滑5.91%。

来历：告示

　　按照wind数据，公司营收自上市以来，由2008年的7.12亿元增加至2021年的319.3亿元，增长了超40倍；归母净利润由2008年的0.44亿元增加至2021年的42.05亿元，增长了超90倍。

　　需要指出的是，受益地产红利，业绩曾一直泛起出一连增长态势，大部门时间泛起出两位数增长。公司由此也被市场冠于“防水茅”的称谓。然而，2022年公司首次呈现负增长，营收负增长，营业利润大幅下降。

来历：wind

　　对付业绩下滑，一方面营收端受下游需求削弱攻击，另一方面原质料涨价本钱端承压。

　　公司为转嫁本钱，采纳提价法子。据悉，2021年一年，东方雨虹就先后4次上调价值，别离于3月15日、5月20日、9月8日、11月15日上调部门主营产物价值。2022年3月，东方雨虹再次宣布涨价告示，公布自3月16日起公司部门主营产物价值举办上调，个中，沥青卷材上调15%-20%、高分子卷材上调约10%、聚氨酯涂料上调约20%、水性涂料上调约20%、沥青涂料上调约20%。

　　然而，公司提价好像并未挽回业绩颓势，可是公司却被曝生产物质量问题及乱收费问题。值得留意的是，黑猫投诉【投诉进口】频繁呈现公司收费乱象等投诉。

来历：黑猫投诉

　　另外，公司因产物抽检不及格被禁锢通告。2022年9月19日，北京市房山区市监局官网，克日抽查的 15 批次涂料胶粘剂产物中有 6 批次不及格。个中，东方雨虹出产的J101 彩色全效型加固剂（墙地通用），抽检不及格，遭北京市场禁锢局通告。

　　值得一提的是，公司的毛利率连年一连下滑。公司毛利率创下近10年新低，2022年降至为25.77%。

　　百亿应收款埋雷？

　　据悉，2011 年基建增速放缓，公司大力大举开拓地产大客户。2007 年公司前瞻性地与万科相助并于 2009 年进入万科集采名单，2011 年万科成为公司第一大客户，成立稳固相助干系。恒大、龙湖、中原幸福等头部地产商均为其客户。

　　2020 年尾“三道红线”的提出加剧房地产行业供应端收紧，地产下行叠加疫情重复，房地产需求低迷。国度统计局数据显示，2022年中国房地产销售额13.33万亿，同比下降26.7%，销售面积13.58亿平方米，比上年下降24.3%，均创下近6年来的新低。

　　在如此大配景下，公司相关信用政策好像较为宽松，公司连年应收款泛起出一连增长态势。公司的应收款由2018年的60.58亿元上涨至2022年的113.87亿元。

　　2022年增长应收款增速却远高于营收增速。换言之，公司或通过激进的信用政策换来的营收局限，其营收增长质量有待晋升。鹰眼预警显示，2022年陈诉期内，公司应收账款较期初增长24.13%，营业收入同比增长-2.26%，应收账款增速高于营业收入增速。值得一提的是，公司的现金流也在急剧恶化，2022年东方雨虹的策划现金流同比下滑 84.11%。

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