光明乳业“换帅”后业绩双降不达标 存货规模创新高、频因“变质”被投诉

　　近日，光明乳业提交了一份营收、净利润双降的成绩单，这也是黄黎明接任后的首份完整的成绩单。2022年公司实现营业收入282.15亿元，同比下降3.39%；归母净利润3.61亿元，同比下降39.11%。

　　黄黎明接任后曾定下2022年业绩目标，即实现营业收入317.77亿元，归母净利润6.7亿元。但从2022年报表现来看，实际仅分别完成88.79%、53.88%，目标完成率并不理想。

　　值得关注的是，光明乳业低温奶大本营——上海地区2022年的销售额74.19亿元，同比下降6.86 %，毛利率下降了7.78个百分点。除此之外，公司的存货规模也创下了历史新高，存货周转天数更是高达57.34天，公司奶制品更是频因“疑似变质”遭投诉。

　　高层持续动荡、6年3次“换帅”  黄黎明上任后业绩双降、远不达标  

　　光明乳业股份有限公司成立于 1996 年，是国内规模最大的乳制品企业之一。2002 年，光明乳业成功登陆资本市场，成为“乳业第一股”，当年公司的营收规模更是高于伊利股份和蒙牛乳业。

　　然而，现如今，蒙牛乳业和伊利股份规模已远超光明乳业，光明乳业也从乳业第一股沦为“断层第三”。值得关注的是，2015-2021年，光明乳业高层频繁变动，几年时间里内部管理层发生了一系列大的动荡。

　　2007年，郭本恒从王佳芬手中接过光明乳业总经理的位置。2015年6月，时任光明乳业总裁的郭本恒突然辞职；同年7月，其因涉嫌严重违纪违法被查。随后，光明乳业的董事长和总经理分别由张崇建、朱航明接任。

　　2018年，光明乳业董事长张崇建离职，随后濮韶华履新光明乳业董事长。2021年10月底，濮韶华因工作调动申请辞职。当年11月，黄黎明当选光明乳业第六届董事会董事长。

　　光明乳业新任董事长黄黎明在接任之时，曾信心满满地表示，作为29年的乳业“老兵”，将不忘初心不畏风雨，带领乳业在新时代、新发展中迈向更加光明的未来；并定下2022年业绩目标，即实现营业收入317.77亿元，归母净利润6.7亿元。

　　如今，光明乳业已提交黄黎明接任后的首份成绩单，实际目标完成率却并不理想。2022年，2022年公司实现营业收入282.15亿元、归母净利润3.61亿元，实际仅分别完成88.79%、53.88%。这无疑给新掌门人黄黎明平添了几分压力。

　　分季度看，2022年第2-4季度，光明乳业的营收、归母净利润均同比下滑，其中，营收分别同比下降1.52%、10.50%、4.47%；归母净利润分别同比下降28.21%、52.18%、105.98%。特别是第四季度，公司归母净利润还出现了亏损的状况。

　　对于业绩下降，光明乳业解释称，主要原因是乳制品消费增长趋缓，市场竞争加剧，公司液态奶、其他乳制品收入同比下降，经营效益受到较大挑战。

　　从盈利能力指标来看，2021-2022年，光明乳业的销售毛利率水平和销售净利率水平下滑严重，综合毛利率由2018年的33.32%下降至2022年的18.65% ；销售净利率则是由2018年的2.51%下降至2022年的1.39%。

　　低温奶上海大本营销售额、毛利率骤降  

　　目前，光明乳业拥有液态奶、其他乳制品和牧业产品三大业务板块，其中，报告期内液态奶（分为低温奶和常温奶）创收160.91亿元，占比57.03%；其他乳制品（主要为奶粉、原料奶酪和新莱特）创收80亿元，占比28.35%；牧业创收26.41亿元，占比9.36%。

　　分业务来看，2022年公司液态奶、其他乳制品、牧业的毛利率分别为26.08%、9.06%、1.35%。由此可见，液态奶依旧是光明乳业的核心利润来源，而其他乳制品、牧业的毛利水平均较低。在液态奶中，融易新媒体，低温奶又是光明乳业产品布局的重中之重。

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