多家公募巨头重磅发声

　　中欧基金投资总监周蔚文：以社会需要丈量投资机会，2023年值得关注两个方向

　　即将过去的2022年，是风云变幻的一年，蕴藏着众多不确定性，也带来了很多意想不到的变化。当我们站在年末，重新复盘和思考即将过去的一年，就会发现，大道至简，或许返璞归真，回到股票投资的本源，才能看得更加清楚。

　　从股票投资的本源来看，我们投资的是企业的长期价值。所以选择公司时，不能只看盈利模式，更要看它是否满足广大社会需求，从长期视角优化社会整体资源配置，促进了社会帕累托最优。与此同时，还要关注其是否规避了负面外部效应，这样才有可能长期可持续地创造价值。这个原则会影响到我们对个股、行业的判断，也更有利于提高长期投资回报。

　　作为投资人，我们要把钱投给那些优秀的企业家，投给那些社会真正需要发展的方向，通过这些优秀的企业家不断地调动社会生产要素，这样才能为社会不断地创造价值，这个企业长期的现金流才是更可靠的。

　　2022年，一方面，我们继续从养殖、疫情受损产业、地产产业链等困境反转行业中寻找投资机会；另一方面，从包括新能源汽车产业链、军工、半导体、AI、医疗及医疗服务等在内的新兴行业中，寻找更长投资期限的投资标的，并根据相关产业未来利润增长率、估值情况动态调整板块配置比例。

　　在一系列的投资实践中，我们看到不管是成长性行业，还是非成长性行业，都需要考虑社会需求来做出投资决定。非成长性行业大多是一些社会长期需要的传统行业，整个社会对这些行业的产量需求可能不会大幅增长，甚至产值也不需要大增长，但是全社会运转又离不开它们。从投资的角度来看，在非成长性行业处于艰难期时投资就像“雪中送炭”，满足这个社会的需要，我们自己也很有可能会得到比较好的长期回报。而对于一些朝阳行业或者成长性的行业，可能会在产能出现阶段性过剩后，导致行业利润下降，股票可能下跌，但如果从长期来看，这些行业还是社会所需要的，如果短中期内，这些行业还需要从社会资本融资再扩产，那它们就依然值得我们持续关注。

　　站在当下展望2023年，我认为A股市场整体资金净流入量将有望得改善，市场也有望迎来更丰富多元的投资机会。这一方面是来源于资金在多资产中的选择偏好，另一方面，则是来源于实体经济对股票市场的需要，有两个方向值得关注。

　　一是“锦上添花”行业，它们具有较大成长空间，如医疗养老、碳中和、战略型科技产业等成长性行业在经过近两年的扩产后，可能有一些新行业、新技术、细分行业还会有再融资的需求。二是“雪中送炭”行业，餐饮、酒店、旅游、航空等疫情受损行业，在疫情恢复之后，可能会迎来需求的爆发增长，这也会需要再融资、再扩大产能，以带来更好的利润。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　国泰基金徐治彪：均衡、逆势——组合长期稳定战胜市场的核心

　　大家好，我是国泰基金徐治彪。2023年刚刚开始，在这个时点我想分享自己长期管理组合的一些想法，主要是怎么能做到组合长期战胜市场，总结出来的最核心就是四个字:均衡、逆势。

　　我2015年开始做管理组合，起初管理行业主题型基金，2017年底回归国泰后开始管理全市场基金。从业以来，我经历过各种各样的市场环境：2012-2016年的成长行情，期间包括2015年的数次“股灾”、2016年年初的“熔断”；2017年以来市场风格由小转大，2018年大熊市，2019-2020年的大牛市，紧接着2021-2022市场整体下行，期间行业各种轮动。2023年是我做基金经理的第八年，经历了市场的各种起伏，曾经在复杂的市场环境中被摩擦，现在尽管市场跌宕，但我的投资路径逐渐清晰。以我管理时间最长的国泰大健康为例，自2017年10月开始管理，也有完整的5个自然年度，连续5年基金在同类基金中的排名维持在前1/2左右。成长风格好的年份，如2019年可以做到同类排名第6，成长风格不占优的2022年相对排名也比较靠前。总结我自己的经验，长期稳步战胜市场的绝对核心就是四个字：均衡、逆势。