杨国福赴港上市隐忧：靠加盟崛起 难掩食品安全隐患

　　门店开遍全国的杨国福麻辣烫，距离敲响港交所的大门又近了一步。日前，杨国福麻辣烫赴港上市的申请，获得中国证监会的核准批复。

　　成立19年的杨国福麻辣烫，凭借着广开加盟店，成为了行业内的头部选手。不过，杨国福麻辣烫急速扩张的同时，也有大量门店关闭。

　　雷达财经注意到，营收高度依赖加盟模式的杨国福麻辣烫，在食品安全方面也存有隐患。近年来，杨国福麻辣烫多次因食品安全问题引发消费者的质疑。

　　与此同时，虽然杨国福麻辣烫目前已成为麻辣烫餐饮行业的龙头老大，但其市场份额并不具备绝对的领先优势，身后张亮麻辣烫、小谷姐姐麻辣拌·麻辣烫等选手都在不断发力，试图抢占更多的市场份额。

　　杨国福麻辣烫赴港上市获批

　　日前，雷达财经通过中国证券监督管理委员会官网获悉，杨国福麻辣烫拟在港交所发行H股上市的申请已获得中国证监会的核准批复，杨国福麻辣烫日后将有望摘得“麻辣烫第一股”的称号。

　　据批复公告显示，杨国福麻辣烫获核准发行不超过3.95亿股境外上市外资股，每股面值人民币0.1元，全部为普通股。完成本次发行后，杨国福麻辣烫可到港交所主板上市。

　　据了解，早前杨国福麻辣烫于今年2月向港交所递交了上市申请资料，拟在港交所主板挂牌上市，中信建投国际为其独家保荐人。不过，雷达财经注意到，杨国福麻辣烫此前递交的上市申请资料目前状态显示为“失效”。

　　天眼查显示，杨国福麻辣烫至今还未获得过融资。据媒体报道，杨国福麻辣烫曾于去年开放过一次融资，但杨国福麻辣烫喊出的高达200亿的估值，让投资者望而却步。

　　说起杨国福麻辣烫的故事，最早可以追溯至2000年。彼时，杨国福夫妇在四川与川蜀麻辣烫结缘，但身为东北人的杨国福想让更多不能吃辣的国人也能体验到麻辣烫的美味，于是杨国福通过混合20多种药膳、牛奶及优质牛骨汤，发明出具有营养价值且可以喝汤的麻辣烫。

　　雷达财经了解到，杨国福麻辣烫的名字源自创始人杨国福。招股书显示，截至最后实际可行日期，杨国福直接持有公司38.79%的股权，杨国福的配偶朱冬波同样直接持有公司38.79%的股权，而二人的儿子杨兴宇则直接持有公司19.39%的股权，杨氏家族还订立一致行动人士协议。

　　此番冲击上市，杨国福麻辣烫的实力如何？招股书显示，2019年、2020年及2021年前三季度，杨国福麻辣烫分别实现11.82亿元、11.14亿元、11.63亿元的营收。同期，杨国福麻辣烫的净利润分别为1.81亿元、1.69亿元、2.02亿元。

　　前述统计周期内，杨国福麻辣烫的营收规模均在11亿元至12亿元之间，但这期间杨国福麻辣烫新开的加盟店数量分别达到993家、1475家、970家，仅从这一维度来看，急速扩张的加盟店规模似乎并未给杨国福麻辣烫的营收带来明显的加成。

　　此外，杨国福麻辣烫新开大量门店的同时，还有大量的门店关闭。招股书显示，2019年、2020年及2021年前三季度，杨国福麻辣烫国内包括退店、结业或以其他形式终止合作的加盟餐厅数量分别达到1068家、939家、439家。

　　同期，杨国福麻辣烫国内众多的加盟门店中，融易新媒体，持续运营时间超过或等于三年的门店分别为2087家、2285家、2487家，占比均不到45%。

　　高度依赖加盟模式，食品安全存隐忧

　　说起杨国福麻辣烫的故事，最早可以追溯至2000年。彼时，杨国福夫妇在四川与川蜀麻辣烫结缘，但身为东北人的杨国福麻辣烫想让更多不能吃辣的国人也能体验到麻辣烫的美味，于是杨国福麻辣烫通过混合20多种药膳、牛奶及优质牛骨汤，发明出具有营养价值且可以喝汤的麻辣烫。

　　2003年，杨国福麻辣烫的第一家杨记麻辣烫门店在哈尔滨永和街开门迎客，这便是杨国福麻辣烫最早的雏形。4年后，杨国福麻辣烫正式注册“杨国福”品牌，并在全国范围内开启招商加盟。

　　发展至今，杨国福麻辣烫的门店遍布全国31个省级行政区及海外多个国家。截至去年第三季度末，杨国福麻辣烫在中国境内的餐厅一共有5762家，在境外开设的餐厅一共21家。

　　值得注意的是，杨国福麻辣烫数量众多的门店中，多数为加盟餐厅。杨国福麻辣烫于中国境内开设的5762家餐厅中，有5759家为加盟餐厅，仅有3家系自营餐厅，加盟餐厅的占比近乎100%；而杨国福麻辣烫于境外开设的21家餐厅更是全部为加盟餐厅。

　　招股书显示，杨国福麻辣烫的大头营收主要依赖加盟餐厅。2019年、2020年及2021年前三季度，杨国福麻辣烫来自加盟餐厅的收入分别为10.36亿元、10.56亿元、10.97亿元，该收入占同期总收入的比重分别为87.6%、94.8%、94.3%。