多想云差点因台风延迟招股：议价能力惨淡，闽系关系密切，鸿星尔克是客户、股东还是房东！

　　11月2日消息，当日港股因台风下午1点55分开市休市，休市不止影响到了港股交易，也差点影响到港股新股多想云的招股结束时间。

　　根据多想云公告，如果香港在11月2日9点至12点任何时间悬挂8号风球，则公司推迟招股截止日期至明日12点；如果香港在12点前没有悬挂8号风球，则今日招股正常截止。

　　这就意味着多想云今日正常结束招股，根据富途数据， 多想云尚未足额认购，上市首日表现堪忧！

　　多想云赴港上市，毛利率波动较大

　　根据聆讯资料，多想云10月22日通过港交所聆讯，中泰国际为独家保荐人，此前在1月31日公司已经提交过一次上市申请。

　　根据招股书， 多想云于中国提供整合营销解决方案服务。集团的整合营销解决方案服务由五类营销服务组成，即内容营销、SaaS互动营销、数字营销、公关活动策划及媒介广告。

　　于往绩记录期间，逾200名客户委聘集团提供整合营销解决方案服务，客户集中在快消、鞋服以及房地产行业，主要客户包括：鸿星尔克、ABCKids、韩后、立白、斐乐、金冠、361度、贵人鸟、盼盼、恒安、安井、华润置地及万科。

　　其中，内容营销主要通过演唱会、马拉松、电视剧、短视频等形式提供营销服务，SaaS营销主要通过内容引擎平台为客户提供云端营销解决方案平台，数字营销及媒介广告，主要通过微博、微信、优酷或传统广告渠道提供营销服务。

　　内容营销服务目前是公司核心业务，于2021年占总收益约53.2%，SaaS营业业务尚处于初步发展阶段，占比不足10%；公司整体毛利率维持在30%左右，且波动较大，2020年毛利率下滑至24.2%。

　　对于2020年毛利率下滑，公司解释称，主要由于新冠肺炎导致多个项目延期或取消，或客户削减项目赞助所致。2020年公司延期或取消项目的合约金额约为人民币1120万元。

　　采购较为集中，于往绩记录期间各年度╱期间，采购总额中分别约 37.0%、41.3%、49.1%及61.8%来自 五大供应商；行业竞争激烈，市场分散，于2021年，五大营销服务公司仅占中国营销服务市场总收益约16.9%。多想云2021年收益约为人民币4亿元，占2021年中国营销服务市场的市场份额仅0.03%。

　　议价能力弱，贸易应收款拨备成业绩最大不稳定因素

　　财报显示，公司2019年至2021年分别实现收入3.91亿元、3.08亿元、3.53亿元，2022年前四个月实现收入1.44亿元，较去年同期翻倍。归母净利方面，公司分别实现净利6651.6万元、2641.9万元、5614.6万元，整天来看营收、净利都有所波动，2021年净利尚未恢复到2019年水平。2022年前4月实现净利1527万，融易新媒体，同比涨260%多。

　　公司现金流状况走差，2022年前四个月，该公司经营现金流净流出1.42亿元，导致公司现金及现金等价物从去年同期的9842万元减少至8664万元。对于经营现金流流出，主要由于1）贸易应收款减值拨备880万元；2）贸易应收款增加9570万元，公司称客户因新冠疫情延迟了付款时间。

　　公司贸易应收款收不回来，预付账款不断增加，反应了公司惨淡的议价能力，这对公司未来业绩将构成重大挑战。根据公司收入净利报表也能看出，该公司应收贸易款拨备净值已成为公司最大的开支。

　　根据财报，公司贸易应收款周转能力虽然有所加快，但公司贸易应收款拨备持续扩大。2019年、2020年及2021年和2022年前四个月，公司贸易应收款项已确认拨备分别为1.4亿、1.56亿、1.48亿以及2.07亿。

　　预付款项来看，近三年多公司预付款项分别为690万、1530万、4400万以及3290万，4个月的时间预付款已经激增到3290万。

　　此外，公司还有递延税项资产、按摊销成本计量的无形资产减值问题，都会对公司业绩产生重大影响。

　　闽系关系密切，鸿星尔克是客户、股东还是房东