24日机构强推买入 6股极度低估

　　季报点评：三季度业绩高增，高附加值产品加速渗透

　　事项：

　　公司发布2022年三季度业绩报告，2022年前三季度公司实现营业收入204.4亿元，同比增长19.2%，实现归母净利润39.0亿元，同比增加50.3%，扣非归母净利润达到38.1亿元，同比增加60.4%。

　　平安观点：

　　公司营收表现强劲，高附加值玻璃占比加速提升。2022年前三季度公司汽车玻璃营收维持较快增长，融易新媒体，其中国内汽车玻璃营收增长19.53%，海外汽车玻璃营收增长20.88%，领先汽车行业增速。公司产品结构不断优化，高附加值玻璃占比持续提升，据公司披露数据，2022年前三季度公司高附加值玻璃占比达到43.8%，同比提升5.7个百分点，随着高附加值玻璃占比提升，公司前三季度每平米汽车玻璃单价同比增加11.9%。

　　三季度业绩高增，毛利率水平恢复。三季度公司实现营业收入75.4亿元，同比增加34.3%，实现归母净利润15.2亿元，同比增加83.8%，扣非归母净利润达到15.0亿元，同比增加109.9%。三季度公司毛利率水平有所恢复，达到34.9%，环比二季度提升2.3个百分点，但依然受到纯碱、天然气以及海运费用高企的影响，公司认为后续成本端的负面影响会逐渐降低，公司的毛利率水平有望持续改善。费用方面，公司三季度销售费用和管理费用率分别为4.6%/7.3%，同环比均降低，体现出公司良好的费用管控能力。

　　剔除汇兑收益后三季度环比二季度依然大幅改善。三季度公司实现利润总额19.08亿元，二季度为16.03亿元，剔除汇兑收益影响后，公司三季度利润总额为13.54亿元，二季度为9.59亿元，环比二季度增加41.2%，高于三季度的营收环比增速，三季度税前利润率为18.0%，二季度税前利润率为15.1%。

　　盈利预测与投资建议：公司前三季度经营业绩稳健，高附加值产品占比增长迅速，公司汽车玻璃产品将持续受益于汽车轻量化和智能化的发展趋势，单车配套价值量有望持续提升，我们看好福耀玻璃（600660）全球市场份额的不断提升以及单车玻璃价值增加给公司带来的长期发展空间。基于公司最新情况，我们上调公司2022~2024年净利润预测分别为51.56/56.20/68.82亿元(原净利润预测分别为40.03/51.37/61.79亿元)，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：1)汽车行业芯片短缺、原材料价格上涨导致汽车销量不及预期，进而影响公司业绩；2)大宗商品原材料价格上涨，进而使得公司汽车玻璃成本上涨；3)汇率波动：公司海外销售业务占一半左右，且规模逐年扩大，若汇率出现较大幅度波动，将给公司业绩带来影响；4)高附加值产品渗透率不及预期，影响公司业绩。

　　华利集团

　　2022Q3业绩预告点评：Q3业绩稳健，关注下游品牌库存拐点

　　投资建议：当前欧美品牌客户库存普遍较高，下单较为谨慎，我们预计Q4公司订单或承压，下调2022-2024年EPS预测至2.87/3.30/3.85元(调整前为2.91/3.56/4.21元)，考虑到公司龙头优势突出，长期成长性较强，给予公司2023年高于行业平均的25倍PE，下调目标价至82.5元，维持“增持”评级。

　　事件：

　　2022Q1-3归母净利23.97-24.96亿元，同比增长20-25%；扣非归母净利23.97-24.96亿元，同比增长20-25%。其中2022Q3归母净利8.35-9.35亿元，同比增长18-32%；扣非归母净利8.67-9.67亿元，同比增长24-38%。业绩符合预期。

　　核心供应商优势叠加人民币贬值，Q3业绩表现稳健。

　　尽管全球消费环境严峻且下游欧美品牌客户库存偏高导致代工行业订单调整，但公司作为Nike、Deckers等客户的核心供应商之一，竞争优势突出，Q3订单调整幅度较为有限，仍旧保持了良好的增长。同时人民币持续贬值(Q3人民币兑美元的贬值幅度约为6%)，对公司业绩也带来一定正面影响。总体来看，Q3业绩表现稳健，明显优于行业平均水平。

　　Q4订单或承压，关注下游品牌库存拐点。

　　公司第一大客户Nike最新季度财报显示，截至8月31日其库存同比增加44.2%。根据Nike公司规划，未来将通过加大促销力度等方式积极清理过剩库存，预计2023年上半年库存有望回归正常。考虑到下游品牌客户库存普遍较高，我们预计公司Q4订单或存在一定压力，静待下游品牌库存拐点出现，中长期依旧看好公司作为龙头供应商持续扩大份额。

　　风险提示：下游库存清理进度不及预期，产能扩张进度不及预期

　　中控技术

　　2022年三季报预告点评：业绩表现亮眼，工业软件业务发展迅速