蓝月亮亏损扩大甩锅人民币贬值？产品同质化严重、频频以价换量或是根源

　　8月25日，蓝月亮集团控股有限公司（以下简称“蓝月亮”）发布2022年半年度报告，公司共实现营业收入28.83亿港元，同比增长22.42%；共实现归属普通股东净利润-1.49亿元，同比下降238.83%，亏损进一步扩大。

　　对于2022 年上半年的业绩颓势，蓝月亮集团将其归因为公司持有的离岸人民币计值银行存款兑美元贬值所致。然而，纵使剔除人民币贬值影响，公司业绩依旧处于亏损状态，因此蓝月亮集团自身营收过度依赖洗衣液、产品同质化严重致其产品深陷价格战、以价换量严重影响企业获利水平等问题亦不容小觑。

　　业绩颓势甩锅人民币贬值  巨额营销、线上渠道销售承压不容小觑

　　蓝月亮集团主要从事家庭清洁护理产品的研发、生产及销售业务。公司的产品涵盖衣物清洁卫生护理、个人清洁护理及家居清洁护理三大品类。

　　2022年上半年，公司业绩增收不增利现象明显，相比去年同期，亏损额度进一步扩大。其中，公司共实现营业收入28.83亿港元，同比增长22.42%；共实现归属普通股东净利润-1.49亿元，同比下降238.83%。

　　分品类来看，2022年上半年蓝月亮集团所有三个产品类别的销售额均有所增长，其中衣物清洁护理产品共实现销售额24.51亿港元，占比85%，同比增长25.2%；个人清洁护理产品共实现销售额2.31亿元，占比8%，同比增长6.6%；家居清洁护理产品共实现销售额2.01亿元，占比7%，同比增长11.6%。

（资料来源：公司半年报）

　　三个品类销售额有所提升，为何亏损幅度还在进一步扩大呢？蓝月亮集团增收不增利的根源又在哪？对于2022 年上半年的业绩颓势，蓝月亮集团将其归因为公司持有的离岸人民币计值银行存款兑美元贬值所致。然而，融易新媒体，纵使剔除人民币贬值影响，公司业绩依旧处于亏损状态，因此蓝月亮集团自身生产经营中出现的问题亦不容小觑。

　　首先，巨额营销支出下，营收未能同比增长，反倒侵蚀利润。2022年上半年，蓝月亮集团的销售费用为11.47亿元，销售费用率高达39.78%。然而，报告期内，公司销售费用同比增长25.22%，营收增长却仅为22.42%，由此可见销售支出的增长并未带动营收同比增长。

　　除此之外，还有一个不容乐观的信号出现——公司线上渠道销售承压。从各销售渠道实现营收来看，2022年上半年蓝月亮集团线上销售渠道共实现销售额14.77亿港元，占比51.2%，同比下降10.0%；直接销售给大客户3.26亿元，占比11.3%，同比增长91.0%；线下分销商渠道共实现销售额10.81亿元，占比37.5%，同比增长98.5%。

（资料来源：公司半年报）

　　由此可见，在蓝月亮集团线下分销商渠道、直接销售予大客户渠道的销售额均出现增长之时，公司线上销售渠道销售额却出现了下滑，线上渠道销售承压。

　　营销支出增长、线上渠道销售承压或都与蓝月亮集团打入下沉市场的策略存在一定联系。下沉市场带来的业绩提振，恐怕也难以弥补线上渠道销售下降、营销支出增长的业绩损失。下沉市场的开拓，自然也逃脱不了产品降价。

　　在营收上，蓝月亮集团过度依赖于洗衣液产品，而洗衣液行业产品同质化严重、价格内卷严重，为了维稳市场份额，保持营收的正向增长，蓝月亮集团只能以价换量、牺牲利润保住体量，而这些因素或才是蓝月亮集团业绩颓势的根源。

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