博时基金:九月美联储议息会议跟踪：加息符合市场预期

　　核心要点：美联储发布9月议息会议声明，上调联邦基金目标利率75BP至3.00%-3.25%区间。缩表方面，美联储将按照原有计划，从9月开始加速缩表。美联储在9月的声明与7月相比几乎没有变化。

　　会后召开新闻发布会，总的来说，鲍威尔试图延续杰克逊霍尔会议后的政策立场，即美联储不会过早放松政策。其对加息终点的描述，首次使用了“足够限制性水平”(sufficiently restrictive level)，而不仅仅是原来的“限制性水平”。同时，鲍威尔强调会尽量在较长时间内保持限制性利率水平。而对于任何有关经济与就业的担忧，其都非常谨慎地回复，生怕“错误地”传递鸽派信号。但其有信心，认为按照目前加息路径，通胀是可以被驯服的。

　　市场方面10年美债利率曾跳涨至3.63%的新高，但尾盘回落并收于3.54%；美股三大股指在会议声明后跳水、曾于鲍威尔讲话期间翻红，但尾盘仍然回跌；美元指数曾升破111.48，日内收于111.37，日内涨幅达1.07%。

　　一、货币政策方面

　　加息：将联邦基金利率的目标区间从2.25%~2.5%上调75bp至3.00%-3.25%，符合会前市场预期。超过半数委员认为2022年政策利率应至少达到4.25-4.50%，意味着年内的另外两次会议或分别加息75BP和50BP；2023年政策利率预测中值为4.6%，高于会议前CME市场预期50BP左右。

　　缩表：美联储将按照原有计划，从9月开始加速缩表，融易新媒体，即每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS。

　　二、经济与通胀

　　经济活动方面：大幅下调2022年实际GDP增速1.5个百分点至0.2%；同时下调2023年实际GDP增速预测0.5个百分点至1.2%；预计长期经济增速保持1.8%不变。

　　就业：小幅上调2022年失业率预测0.1个百分点至3.8%，但明显上调2023年和2024年失业率至4.4%，2025年失业率仍将保持在4.3%，均高于美联储认为的长期失业率水平的4%。

　　通胀：进一步上调2022年PCE同比增速预测0.2个百分点至5.4%，上调同期核心PCE同比增速0.2个百分点至4.5%；同时分别上调2023年PCE和核心PCE通胀率0.2和0.4个百分点，至2.8%和3.1%；仍然预计2024年及以后PCE通胀率可回归至2%左右的目标水平。

　　此次加息结果符合市场预期，但对2023年的政策高点和加息的可持续性明显超过市场预期。

　　后续来看，美联储政策保通胀回落决心明确，可能带给市场更大的确定性，即美国通胀终将回落、经济也将在阶段性衰退后步入复苏。政策和经济确定性或也将正面影响金融市场信心，一定程度上限制市场波动幅度。9月之后依然是观察紧缩力度能否退坡的关键时点，建议关注失业率变化，鲍威尔指出失业率是就业的最佳观察指标，今年底到明年初，如果失业率持续上行，这将给美联储结束加息带来契机。

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