当下正值中报业绩披露季,曲美家居集团股份有限公司(下称“曲美家居”,603818.SH)尚未发布业绩预告。
而从疲软的股价表现来看,二级市场投资者似乎已不对这家家居公司抱有太大期待。
据Wind统计,2022年1月4日至8月18日收盘,曲美家居累计跌幅近43%,其股价从14.1元/股跌至8.13元/股。
这一跌幅远远大于市场平均水平。同期,上证指数跌幅不到10%,Wind家居用品指数跌幅约21%。
目前曲美家居面临的主要问题是,自有品牌创收能力下滑,大举收购后遗症未消,实控人以高利率向公司提供借款,致使大股东与中小股东在利益分配方面出现矛盾。
子公司业绩贡献超六成
曾屡次斩获德国iF奖、中国红星奖等国际国内顶级设计大奖,并且将“原创设计”作为核心竞争力的曲美家居,近年来自有品牌创收能力逐年下滑。
今年一季度,曲美家居取得营收近13亿元,同比增长约14%。根据研究机构亿翰智库测算,受到疫情冲击和冬奥会期间北京生产基地阶段性停产的影响,2022年一季度曲美本部的营业收入下滑至约2.5亿元,同比下滑近31%,短期增长承压,仍未摆脱下滑的颓势。
尽管曲美家居早已作出应对之策,但从结果来看,并没有改善上述问题。
去年,曲美本部方面主品牌开店速度比2020年有所加快。其曲美品牌的门店数量升至1155家,净增加88家,同比增长8.25%,渠道扩张也在持续进行。同时,公司顺利完成了大部分经销商门店的升级改造工作,基本实现“店漂亮、货对路”的升级目标。
可是,去年下半年公司自有品牌创收能力还是出现了明显下滑。
根据亿翰智库测算,2021年下半年曲美本部的营业收入仅9.4亿元,同比下滑近13%,整体增速不增反降。
在曲美本部业绩增长萎缩的情况下,公司的营业收入的增长则主要靠全资子公司——挪威家居巨头Ekornes AS公司来实现。
今年一季度,子公司Ekornes AS的营业收入约11亿元,同比增长34%。
而去年的情况大抵如此。 2021年Ekornes品牌三个子品牌Stressless、IMG、Svane的营业收入分别为23.8亿元、6.1亿元、2.3亿元,Ekornes收入占比64.6%,成为公司主要收入来源。
其中这家挪威家居公司旗下品牌——Stressless作为全球第一舒适椅品牌,也是Ekornes品牌中的核心业务,占营收比达到了47.8%。
同年,Stressless的非舒适椅类产品(包括电动椅、沙发、餐椅、餐桌)的订单金额超过7亿元,同比增长超过50%,其中,沙发产品订单同比增长接近50%,餐椅类产品订单同比增长超过60%,在欧洲地区新的产品组合有效提升了经销商的下单热情,同样带动了Stressless舒适椅的增长。
“蛇吞象”副作用未消
实际上,曲美家居对上述挪威家居公司的收购,要追溯到4年前。
据披露,2018年8月,曲美家居完成对挪威上市公司Ekornes ASA的要约收购,通过子公司持有Ekornes 90.5%的股份,成为Ekornes控股股东,2021年7月,融易新媒体,公司进一步收购Ekornes AS 9.5%股权,从而成为Ekornes AS的完全控股股东。Ekornes AS公司在全球拥有超过7000家门店,9家工厂。
这笔收购耗资40亿元,但彼时曲美家居的总资产只有20亿元,被多家媒体称作“蛇吞象”。
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