二季度首现盈利，股价仍无起色！叮咚买菜好起来了？

　　目前，叮咚买菜平台上显示正常经营的城市有27个，较鼎盛时期减少9个城市，规模缩减了四分之一

　　登陆资本市场一年之后，前置仓模式的两位头部玩家叮咚买菜（开曼）有限公司（下称叮咚买菜，融易新媒体，DDL.N）与青岛每日优鲜电子商务有限公司（MF.O）有了不同的走向。在每日优鲜深陷破产风波之际，叮咚买菜却交出来了一份不错的“成绩单”。

　　日前，该公司发布了截至2022年6月30日的第二季度财报。数据披露，叮咚买菜第二季度实现营收66.34亿元，同比增长42.8%；净亏损为3450万元，相比上年同期净亏损的19.37亿元，亏损同比大幅收窄，并且在非美国通用会计准则下，叮咚买菜首次实现扭亏为盈，净利润为2060万元。

　　对此，业内有分析认为，该公司本次盈利主要来自两个方面，一是疫情助推，二是叮咚买菜的自身调整。受二季度上海、华东、北京等地疫情影响，线上渠道保供对前置仓生鲜电商业绩的提振非常明显。另外，今年5月起，叮咚买菜陆续撤出了包括唐山、天津等短期经营压力较大的城市，缩减规模的同时，快速降低了成本。

　　但一份盈利的业绩报告，并未让叮咚买菜“跌跌不休”的股价出现反弹。在财报发布当天，该公司股价报收于4.41美元/股，下跌1.78%。若将时间拉长来看，2021年6月29日，叮咚买菜登陆纽交所，发行价为23.5美元/股，市值55.86亿美元。而截至8月19日收盘，该股收于4.26美元/股，较去年46美元/股的最高点已跌去90%，市值也蒸发超过45亿美元。

　　为保持盈利的可持续性，该公司是否会进一步缩减规模？在实现全面盈利之前，公司是否会出现现金流风险？针对上述问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲询问叮咚买菜相关部门。该公司相关负责人回复表示，公司二季度实现Non-GAAP下的盈利，一部分是受到疫情带来的部分影响，更重要的是公司强调的商品力建设发展了更高质量的用户和订单。

　　上市至今叮咚买菜股价走势情况（美元/股）

数据来源：Wind

　　首次盈利背后

　　公开资料显示，叮咚买菜成立于2017年，公司主要采用前置仓经营模式，该模式虽然在提升配送效率、保障产品品质方面具有一定优势，但高效率的配送也带来了高额的履约费用，使得运营端成本大幅增加。

　　上市后，叮咚买菜并没有停下扩张步伐，2021年，该公司持续高位的履约成本使业绩亏损面持续扩大。从过往财报数据来看，2019年至2021年，叮咚买菜净亏损分别为18.73亿元、31.77亿元、64.29亿元，三年累计亏损约115亿元。

　　叮咚买菜也意识到前置仓模式的弊端。从去年第三季度开始，该公司将战略方向调整为“效率第一，适当考虑规模”。今年5月以来，叮咚买菜开启“撤城”模式，陆续撤出滁州、中山、珠海、清远、江门，廊坊、天津等多个城市。目前，其平台上显示正常经营的城市有27个，较其鼎盛时期减少了9个城市，规模缩减了四分之一。

　　业务规模的收缩，使得叮咚买菜第二季度的成本大幅下降。期内该公司总运营成本和支出为66.35亿元，同比仅增长0.8%。其中，履约费用为15.42亿元，较2021年同期下降9.0%，占总收入的比例从36.5%下降到23.2%；销售和营销费用为1.47亿元，同比下降64.2%；一般及行政开支为1.54亿元，同比减少49.9%。

　　另一方面，市场普遍认为，二季度的盈利和疫情期间的保供业务密切相关。受二季度上海、华东、北京等地疫情影响，叮咚买菜订单量大幅提升，客单价上涨带动了该公司营收及GMV的增长。在财报会上，叮咚买菜的创始人兼CEO梁昌霖坦言，“Q2的阶段性盈利，是受到了疫情的部分影响。展望Q3，公司可能会略微亏损。”

　　虽然实现盈利，但市场关注更多的，是这种降本增效能否让叮咚买菜的盈利可持续下去？接下来，该公司受否会继续“砍掉”那些用户习惯较难培养的区域，深扎于已实现盈利的“上海模式”？

　　对此，叮咚买菜相关负责人向《投资时报》研究员表示，2022年上半年，公司在长三角区域的营收实现了47.9%的同比增长，实现了正向经营利润3.7%。对比疫情后和疫情前的数据，亏损率也一直在持续不断改善，客单价、渗透率等核心数据指标，都有了非常积极的进展。公司预计在今年期末可以实现全面盈利。

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