牧原股份难破猪周期首季亏52亿 600亿债务悬顶遭监管追问

　　曾多次陷入财务造假疑云的“猪茅”牧原股份（002714.SZ）再度引起市场高度关注。这一次，监管部门在追问。

　　5月18日，牧原股份披露交易所问询函，涉及流动性风险、业务变化、供应商、存货、资产减值等方面问题。

　　本轮猪周期开始，牧原股份异军突起。2020年，公司盈利数高达274亿元，勇登“猪王”宝座。然而，猪周期反转，2021年，行业整体亏损，但牧原股份依旧盈利69亿元。

　　近年来，市场针对牧原股份屡有财务造假质疑，而牧原股份均予以否认。去年底，牧原股份曾曝出商票逾期，而公司回应称“是一个意外”。

　　随着猪周期进入下行周期，牧原股份的风险开始显现。曾经的规模化、自繁自养等优势也穿越不了猪周期。今年一季度，公司亏损约52亿元。

　　尤为市场关注的是，截至今年一季度末，牧原股份债务逾600亿元，存在较大的偿债压力。

　　单季亏损逾50亿创新高

　　行业性的猪周期风险，牧原股份也逃脱不了。

　　根据一季度报告，今年前三个月，牧原股份实现营业收入182.78亿元，同比下降9.30%；归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为-51.80亿元、扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为-52.41亿元，同比下降幅度分别为174.40%、175.38%。

　　牧原股份于2014年初登陆A股市场，单季亏损超50亿元，这在公司的经营史上还是第一次。

　　如此业绩既在意料之中也出乎意料之外。今年一季度，行业内公司温氏股份、天邦股份、新希望、正邦科技等均出现亏损，牧原股份可能难以独善其身。但是，牧原股份的亏损金额远超温氏股份、新希望等行业内重点公司，又让人颇感意外。

　　更让人意外的是，2021年，牧原股份实现了“独善其身”。

　　2021年，猪周期进入下行周期，猪肉价格下跌，行业内企业几乎是“全军覆没”，出现整体性亏损。温氏股份、天邦股份、新希望、正邦科技的年度亏损金额分别为134.04亿元、44.62亿元、95.91亿元、188.19亿元。曾经的“猪王”温氏股份亏损超百亿，正邦科技的亏损金额更是接近200亿元，成为行业“亏损王”。

　　然而，牧原股份依然保持了巨额盈利。年报显示，2021年，公司实现营业收入788.90亿元，融易新媒体，同比增长40.18%，净利润、扣非净利润分别为69.04亿元、67.85亿元，同比下降幅度为74.85%、75.17%。

　　与猪周期景气强劲之时的2020年相比，净利润出现较大幅度下滑，但与同行相比，牧原股份的经营业绩足够亮丽了。

　　“鹤立鸡群”的业绩表现，让监管部门也有些难以置信。深交所上市公司管理一部在其下发的2021年度报告问询函中，提出了不少疑问。

　　2021年，牧原股份深入贯彻落实行业“运猪”向“运肉”政策的转变，围绕生猪养殖主产区配套建设屠宰产能。当年，公司贸易业务，屠宰、肉食业务，其他业务实现的营业收入分别为40.48亿元、54.18亿元、1.19亿元，同比增长205.72%、771.95%、523.57%。交易所追问，贸易业务及其他业务具体指的什么，收入大幅增长趋势是否可持续，同时，屠宰、肉食业务收入大幅增长趋势是否具有可持续性。

　　截至2021年底，公司存货余额344.76亿元，同比增长62.78%，其中，消耗性生物资产 271.25亿元，同比增长93.78%。固定资产账面价值为995.51亿元，同比增长70.08%。公司未计提存货跌价准备、资产减值准备，是否具有合理性。

　　此外，公司3项长期股权投资在权益法下确认的投资损益均为亏损，均未计提减值准备。交易所也追问不计提减值的合理性。