防守反击将打响？机构选定“主战场”

　　经历了7月的调整和8月的震荡之后，9月以来，A股的活跃度有所提升，但市场各路资金之间却出现了较明显的分歧。当部分资金仍在追逐大宗商品和能源板块的涨跌时，基金经理们已经选好了自己的“主战场”。

　　反弹中资金分歧悄然显现

　　9月以来，公募基金已经开始有所表现。

　　统计数据显示，截至2022年9月7日，本月以来被动指数基金和主动权益基金均小幅上涨，但领涨的主题全然不同。被动指数基金依然延续能源板块领头的态势，显示出“强者愈强”的特征，其中煤炭油气等传统能源板块明显强于光伏电力等新能源板块。

　　数据截至2022.9.7

　　对此，北京一家大型基金公司在策略报告中表示，绿色发展与能源安全的长期逻辑依然顺畅，新能源和传统能源短期景气度依然较高，但当前个股PE估值分位数、PEG（市盈率相对盈利增长比率）处在相对高位，估值成为最大考虑。

　　一方面，传统能源估值的抬升需要稳定的价格预期，另一方面，市场对新能源的交易已经隐含了对未来较大空间的预期。当前A股新能源相关股票市值占比16.9%左右（其中新能源车占比10.2%，新能源发电相关占比6.8%），而该占比在2021年末到达17%的时候出现了回调。

　　数据来源：基金公司内部数据，截至2022.6.30

　　主动权益基金则以科技创新和高端制造为阵地，吹响了反弹的号角。同源统计数据显示，本月以来，主动股票型基金和偏股混合型基金平均涨幅为1.16%和1.47%，涨幅居前的基金中，以成长投资为主的科技和制造主题基金表现相对较好。

　　数据截至2022.9.7

　　成长股能否维持强势

　　虽然普遍看好成长，但基金经理也认为，即使方向明确，“押赛道”的投资方式也已经成为过去，超额收益大多来自于深度挖掘中小市值标的带来的回报，而不是简单的板块投资。

　　华夏行业景气基金经理钟帅表示：“当我们认可了市场对景气度的定价，更重要的是坚持做深度的价值研究和挖掘，比如一个公司我觉得会涨到3000-4000亿，在它只有40亿市值的时候我就敢买，但之后涨多了，估值高了，我可能就会卖出。”

　　从市场数据也可以发现，本周以来领涨的指数中，中盘价值、小盘价值和小盘成长指数排名居前，截至9月8日收盘，分别上涨3.82%、2.39%和2.37%，远超一众大盘指数。此外，代表小盘股的中证1000指数本月以来涨幅达2.17%，相比其他宽基指数明显更强。

　　9月市场能否反弹？成长投资是否能够维持强势？对此机构的看法不一。