帅丰电器掉队：总市值“吊车尾” 7个月蒸发超14亿

　　今年上半年，帅丰电器（605336．SH）交出一份“增收不增利”的成绩单。

　　成本增幅远高于营收增幅，帅丰电器的净利润下滑也就成了“意料之中”。而其营收增幅虽在上半年正增长，但也降至自去年三季度以来的最低值，营收增速放缓明显。

　　受上述影响，帅丰电器的毛利率、ROE（净资产收益率）等数值均受影响，其中毛利率降至近4年来最低值，而其ROE更是已经连跌5年。

　　而与帅丰电器同样引人关注的还有其股价。自年初连跌3个月后，帅丰电器于7月又开始新一轮“跌势”，截至8月26日收盘，帅丰电器收报17.76亿元，相比1月7日的收盘价25.7元，股价已跌去超3成，融易新媒体，市值蒸发超14亿元。

　　增收不增利

　　帅丰电器发布2022年半年报显示，报告期内，实现营业收入4.59亿元，同比增长9.53%，归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元，同比下降16.65%，每股收益为0.5600元。　　

　　营收虽然增长近一成，但与帅丰电器自身近一年来的业绩进行对比，2021年三季度报、2021年年报、2022年一季报和2022年半年报显示，其营收同比增幅分别为46.44%、36.93%、23.34%和9.53%，增幅已连续4期下滑，营收增速显现疲软态势。

　　而在净利润上，帅丰电器出现了近三年中报时期的首次下滑。在其已公布的2020年-2022年中报显示，其净利润分别为7578.34万元、1.24亿元和1.04亿元，同比增幅为5.77%、64.19%和-16.65%。

　　首次出现净利润下滑，主要原因则在于帅丰电器二季度业绩表现欠佳，2022年第二季度，其单季度主营收入2.67亿元，同比上升1.4%；单季度归母净利润6603.4万元，同比下降26.85%；单季度扣非净利润6153.98万元，同比下降19.69%。

　　在帅丰电器披露的更详细财务报表中显示，其营业收入虽然同比增长了9.53%，但其营业成本同比增幅更大，达到17.12%。其中，销售费用同比增长9.7%至5301万元；管理费用同比大幅提升50.71%至3093万元；而增幅最大的研发费用，同比暴增75.3%至2821万元。

　　成本的增幅高于营收增幅近8个百分点，在此影响下，帅丰电器上半年毛利率也出现同比下滑7.22%至45.42%。

　　时间线拉长来看，2018年-2021年，帅丰电器的毛利率分别为50.84%、48.65%、49.2%和46.24%，同比增幅4.83%、-4.32%、1.14%和-6.02%，看其毛利率变动走势，波动较大。至2022年上半年，其毛利率进一步下滑。

　　总市值蒸发超14亿

　　或是受毛利率与净利率双降的影响，帅丰电器的ROE（净资产收益率）指标在上半年的表现也并没有扭转持续下滑的趋势。

　　乐居财经《家居k线》自公开数据获悉，2017年-2021年，帅丰电器的ROE分别为67.01%、41.24%、27.77%、19.27%和13.77%，同比下滑4.15%、38.46%、32.66%、30.61%和28.54%。已经连续5年出现下滑，且下滑幅度颇大，2021年的ROE数值仅是2017年的约五分之一。

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