壹九传媒冲刺IPO：过去三年毛利率超50%，营销服务市场面临考验

　　港交所近日披露，壹九传媒递表港交所主板申请上市，创升融资为独家保荐人。壹九传媒曾于2020年11月、2021年5月及11月三次递表，目前该申请文件已失效。

（图片来源：壹九传媒招股书）

　　壹九传媒为一家于2013年在中国成立、以原生内容为核心的综合营销服务提供商。通过提供视频及音频节目以及公关活动等不同形式的内容，公司旨在以通俗易懂的方法向目标受众传递品牌内容。公司旨在透过创作具有相关知识及见解可传达客户品牌内容的内容，吸引受众。

　　招股书显示，于往绩记录期间及直至最后可行日期，壹九传媒制作及发布12个视频节目。此外，于往绩记录期间及直至最后可行日期，壹九传媒制作及发布28个音频节目。直至最后可行日期，于蜻蜓FM发布的音频节目《老马日日评》已合共累计超过10亿次点击，融易新媒体，订阅用户超过5.8百万人。

　　壹九传媒业务模式分为四类，即(i)视频节目营销服务；(ii)线下公关及其他营销服务；(iii)新媒体内容营销服务；及(iv)广告投放服务。客户主要为企业赞助商及╱或其广告公司。

　　财务数据方面，招股书显示，在2019年、2020年、2021年三个财政年度及2022年上半年，壹九传媒的营业收入分别达到人民币8296.8万元、7876.2万元、9329.6万元以及607.8万元，同期净利润分别达到人民币2708.1万元、2190.3万元、2900.2万元以及-821.1万元。

　　值得注意的是，2019年、2020年、2021年，壹九传媒的毛利率分别为74.2%、60.1%及54.8%，呈现逐年下降趋势。截至2022年6月30日止六个月，壹九传媒毛利率下降至23.4%，招股书显示为主要原因是公司营销服务及招揽新客户计划受到限制，同时，即使对营销内容投放广告的数量下降，仍须继续承担员工成本等固定成本。

　　自成立以来，壹九传媒获得多轮融资，投资方包括同方财务、飞鸿投资、Flare New Holding 等。招股书显示，IPO前，王莹女士和其胞姐王慧女士为公司一致行动人，合计共控制壹九传媒84.01%股份。曾担任第一财经公司制片人、主持人兼评论员马红漫持股4.62%。

　　市场规模方面，于2020年，上游企业营销预算减少，因此，相比2019年，综合营销服务行业市场规模减少15.9%至人民币10,312亿元。然而，随着经济及生产的逐步恢复，中国的综合营销服务行业由2017年的人民币10,007亿元增加至2021年的人民币12,633亿元，复合年增长率为6.0%。

　　未来，随着越来越多的企业在更大程度上认识到综合营销所带来的价值，综合营销服务的需求将复苏并持续增长。于2026年，综合营销服务的市场规模预计将由2022年的人民币13,771亿元达到人民币17,757亿元，复合年增长率为6.6%。

　　2021年12月31日，行业五大参与者的总收益为人民币83,736.2百万元，仅占市场的6.6%。期内，壹九传媒所占市场份额约为0.003%。