最新头条推荐：2019年扫地机器人战争收官之际，谈谈科沃斯的“龙头”逻辑(2)

　　这两大优势最终体现在科沃斯傲视群雄的毛利率水平：专注的科沃斯在扫地机器人业务上实现的毛利率水平，远远甩开石头科技和小米的硬件毛利率。

　　小产品大技术

　　除此之外，高份额叠加高定价现象的背后，科沃斯过去十年中的技术投入也是重要因素。

　　举例来说，同样专注耕耘扫地机器人领域，科沃斯的研发开支常年超越同行石头科技接近一倍。

　　除了研发投入数量级上的领先，科沃斯的思路的领先还体现为两个方面：

　　首先是科沃斯技术路线的前瞻性：

　　经过数十年的研发，科沃斯扫地机器人已经从随机清扫到陀螺仪规划式清扫，再到现在的激光雷达、视觉导航，以及更进一步完成人工智能与视觉识别的技术迭代。

　　随着5G网络的逐渐奠定，对于科沃斯来说，海量视觉识别大数据积累和人工智能算法的不断迭代，是科沃斯从“功能机”向“智能机”的必经之路，也将因此奠定科沃斯在人工智能大时代的持续领先表现。

　　其次，科沃斯还针对中国市场做了更多的定制研发：

　　中国用户的家居地面常常为硬地面环境，中国住房的地面地板和瓷砖为主，在这种环境中，中国消费者往往偏好能够将扫地和拖地功能一次性解决，而科沃斯将两种功能合二为一，推出了扫拖一体的产品。

　　而远在美国的iRobot则将两种功能分别开发，因为美国市场的消费者房间多用地毯，而中国对iRobot来说还谈不上是超级巨大的市场。

　　此消彼长之下，科沃斯的成本优势更是难以超越。因此，科沃斯在产品线简化方面的投入，所实现的规模效应和产品效应也非常显著。

　　被错杀的股价

　　需要注意的是，A股过去几年中始终有一条主线：?随着中国资本市场的对外开放，任何一家消费品公司，一旦占领近14亿消费者的巨大市场，加之行业本身的低渗透率蕴含的未来增长需求，在A股都可以轻松享受更高的估值。

　　从科沃斯和美国最大的扫地机器人公司iRobot的市值对比中，我们也看到了同样的趋势：

　　尽管iRobot拥有更高的营收和盈利能力，但考虑到长期市场前景，科沃斯的总市值与iRobot几乎不相上下。

　　很显然，在估值问题上，资本的嗅觉才是最灵敏的：

　　拥有品牌和规模优势的科沃斯，凭借进一步的科技领航，未来很大概率将能和iRobot平起平坐，而中国统一市场所隐含的极高增速，才是科沃斯能够iRobot估值接近的重要因素。?公平地说，科沃斯过去一年半中的股价表现略显疲软。

　　与其他企业受制宏观环境不同，科沃斯的个体原因使他很可能成为了被错杀的选手：?在过去一年中，科沃斯下定决心，将代工业务砍掉，未来将更加聚焦于扫地机器人这个巨大的市场，短时间的业务调整，才是科沃斯业绩看上去不尽如人意的真正原因。?一旦业务调整的压制因素被释放，科沃斯将很快重回高速增长轨道。从这个角度说，作为扫地机器人细分龙头的科沃斯，这一龙头逻辑得逐渐展开，是被错杀之后实现估值回升的主要看点。