融易媒体：“小熊电器”IPO获批，其后或再难有小家电企业上市(2)

　　在销售渠道布局方面，主要是线上的渠道合作。小熊电器入局电商多年，与各大主流电商品牌均有合作，相对比较完善的线上渠道布局既保证目前小熊电器的线上销售，也足以让它腾出手来发展线下销售与出口销售两大模块。

　　据数据显示，报告期中小熊电器的最高销量超过2千万台，在销量快速增长的刺激下，公司不断扩充产能，提高制造水平和自动化水平，以满足销售需求。此外，招股书披露，小熊电器与多家生产厂商保持着长久合作，主要保证在双十一、双十二等销售旺季以保证产品生产的产能需求。

　　其次，“智能相对论”陈选滨认为小熊电器还具备一个比较隐晦的优势，便是与经销商的合作模式。把控力较强的商业合作让小熊电器在保证市场份额的同时，也不会堕落于同品恶性竞争的局面，一定程度上保证了小熊电器在市场的良好表现。

　　劣势（weaknesses）：不健康的人力资源配置与流动资产结构成为未来增长负担作为一家市场份额不算太高，产品定位比较小众的公司而言，劣势应是比较明显的。先不谈较为常态的劣势，“智能相对论”陈选滨认为小熊电器目前处于较为劣势的模块在于人力资源结构。

　　小熊电器自我定位为“创意小家电+互联网”企业，若以互联网企业的目光来看，小熊电器在专业与学历两方面的人力资源结构是不太健康的。

　　在专业分类上，管理及行政人员的占比20.67%，对于一家公司而言，或许因行业的不同有所变化，一般行政人员的占比在5%-10%。以此来看，这个比例是不太合理的。其次，技术人员占比6.66%，以小熊电器未来“创意小家电”的战略来预估，目前的技术员工似乎是无法满足后期需求的。

　　在学历分类上，大学（含大专）以上的占比为30.66%，对于小熊电器而言，这是未来劣势。主要缘于两方面的要求，一是行业的发展需求，家电行业进入智能化阶段已成趋势，对于AI技术的应用需求逐渐成为常态；二是公司的战略需求，招股书显示，进入大数据主导阶段将成为小熊电器的目标，这一战略目标需要技术支持。两者的发展都预示着小熊电器的未来离不开专业能力强的高学历人才。

　　综述，目前不太平衡的人力资源配置对于小熊电器的未来而言是一种人力成本的过度消耗，需要小熊电器在接下来的发展中进行调整。

　　其次，在流动资产方面，小熊电器面临两个重点问题，一是货币资金比较短缺，截止2018年度6月份，小熊电器的现金余额为0元，银行存款加上其他货币资金约为8253.21万元，以此初步评估小熊电器在未来短期内的缺乏足够的风向把控能力。二是存货余额过高的问题，截止2018年6月30日，存货占比流动资产54.84%，比重过半的存货余额无疑是占用了过多的营运资金，影响现金流而增加财务风险。

　　作为一家主营电商的小家电公司，小熊电器缺乏对于线下布局的操作，在如今线上与线下协同发展的新零售时期，小熊电器的线下市场无疑是一块阻碍发展的短板。2018年上半年，小熊电器的线下经销营收5648.12万元，占比6.19%，主要由线下商贸公司进行销售。

　　摆在小熊电器面前的是一个小家电市场逐渐上升的行业机会。根据2019年Q1中国家电行业分析报告显示，家电市场零售总额为1834亿元，同比下降3.1%。其中，除了空调能达到小幅上升之外，其他类目纷纷惨败。

　　与此形成鲜明对比的，在前瞻产业研究院发布的《中国小家电行业产销需求与投资预测分析报告》中，过去五年我国小家电行业年均复合增长率为13.5%，初步预测未来五年将继续保持逾10%的增长率，具有较大的市场潜力与增长空间。

　　其次，在整个小家电市场的表现而言，因为小家电的进入门槛比较低，在电子商务的刺激下，市场表现出现鱼龙混杂的乱象。消费者在购物的过程中，对于知名品牌产品会予以更高的关注度和消费倾向。结合小熊电器目前较好的市场口碑与较低的产品均价，性价比的背后是一个可预期的增长机会。

　　在现在宏观经济环境日渐下行的条件下，家电市场亦不可避免。对于小熊电器而言，有三个比较重要的模块值得关注，分别为原材料、线上电商与同业竞争者，会成为未来小熊电器发展的威胁。

　　其一，原材料价格处于波动上升状态，直接增加小熊电器的成本比例。在报告期内，小熊电器的直接材料成本占主营业务成本的比重皆在70%以上，占比非常高。同时，受宏观环境和需求影响，原材料的价格一直处于波动上升，给予公司较大的财务压力。以塑料原料为例，近年来的采购价格由10.97元/千克上升至12.44元/千克，直接导致小熊电器的成本上升，增加营收压力。