小家电半年报冰火两重天:龙头苏泊尔跑不过黑马小熊电器？

　　小家电行业传统企业和新兴电商品牌之间的差距正在大幅缩小。

　　小家电龙头苏泊尔(002032.SZ)7月22日晚间披露的业绩快报显示，公司1月-6月实现营业收入81.87亿元，同比下降16.76%;实现归属于上市公司股东的净利润6.66亿元，同比下降20.48%。

　　有着电商基因的小家电品牌小熊电器(002959.SZ)，上市才一年时间，上半年业绩表现则增速超预期。

　　业绩预告显示，小熊电器上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润2.30亿元-2.68亿元，同比增长80%-110%。

　　同为小家电企业，苏泊尔与小熊电器两家本非同一体量的公司，但一场新冠疫情让企业陷入“冰火两重天”。

　　除了业绩上的变化，二者市值也是如此。

　　小熊电器股价年内涨幅187.12%，总市值由82.68亿元一举上升至237.28亿元;苏泊尔股价年内涨幅仅7.03%，最新市值661.82亿元，与年初相差无几。

　　对于业绩下降的原因，苏泊尔称，主要是一季度受新冠肺炎疫情的影响。随着国内疫情的逐步稳定，二季度公司实现营业收入同比增长10.84%(若包括销售抵减，营业收入同比增长5.59%)。同时，公司加大了线上营销力度，使毛利率同口径下降1.65%(若包括销售抵减，毛利率同比下降5.66%)，影响利润总额约1.43亿元。

　　另一方面，疫情却使得消费者对小家电需求提升，从而拉动了小熊电器的业绩。

　　“没有做不好的市场，只有做不好的企业。”家电行业观察员丁少将对界面新闻表示，上半年疫情的大环境下，家电行业整体下行，苏泊尔作为传统的小家电头部企业，业绩下滑也不例外。

　　为何小熊电器业绩表现“一枝独秀”?

　　疫情影响下，家电行业线下渠道停摆，线上成主力出货渠道。小熊电器则从诞生便自带“电商基因”。在2019年年报中，小熊电器并未披露具体线上销售占比的变化。小熊电器证券事务部相关人士对界面新闻称，去年保持线上线下9：1的比例。

　　与之相比，苏泊尔也未披露线上销售占比，但提及电商渠道销售占比持续提升。

　　非常时期，线上占比过高，显示出其优势的一面。小熊电器渠道受到的疫情冲击小，反而业绩还逆市大幅增长。

　　“苏泊尔更多地依赖线下渠道，线下受阻，业绩受影响;小熊电器为电商品牌起家，没有这个包袱，通过线上渠道，积累了知名度。”丁少将认为，随着家电各企业新零售的推进，线上销售渠道占比越来越高，由此前的二八开、三七开、到五五开。客单价低的小家电线上销售占比将会率先超过线下渠道。

　　其次，小家电的门槛低，竞争充分，也决定了小家电龙头易于被他人追赶。

　　丁少将认为，小家电领域的技术门槛不高，没有壁垒，供应链条短，小家电更多的是对细分场景的满足程度和性价比。而大家电领域，需要芯片、供应链等支撑，这些重要的部分都非一日之功。

　　再次，消费者对小家电品牌偏好度低。

　　丁少将表示，小家电品牌分散，消费者对小家电的品牌偏好度没有达到大家电和其他消费电子的程度。

　　最后，二者虽同属小家电领域，但具体销售子品类也有所不同。

　　苏泊尔主营炊具及厨房小家电领域，主要为炊具。小熊电器绕过“苏九”的强势产品豆浆机、电饭煲、榨汁机等，将小家电产品更为细分。其大卖的产品包括电饭盒、打蛋器、养生壶等。

　　这些小家电已非传统厨房小家电，疫情期间这些早餐及养生类小家电得以畅销。

　　对于后市，丁少将认为，中长期来看，在小家电领域谁能更胜一筹还不确定。

　　小熊电器上市后，在品牌、融资、研发、渠道方面都有较大提升，企业将继续成长，市场份额上升是大概率事件。

　　另一面是，对线上销售的重度依赖在非常时期是利好，待疫情形势好转后则成短板。小熊电器业绩大幅增长的持续性有待观察。

　　小熊电器在2019年年报中数次提及“布局线下销售渠道以及出口销售”。公司称，若不能有效发展线下渠道及海外市场，则可能销售收入不能持续增长，并对未来发展造成不利影响。

　　与此同时，苏泊尔也不会坐以待毙，传统厂商仍占据着一定优势。

　　“苏泊尔需要转型，走新零售路子，像格力一样改革零售和渠道模式。只是想转型也不是那么简单，毕竟渠道的改革会触碰部分人的利益，融易资讯网（www.ironge.com.cn），是一个利益重新分配的过程。这个弯不能转太急。”丁少将表示。