专家解读A股为何长期在3000点 中小股东遭割韭菜（图）

近期，A股再次陷入3000点保卫战，引发关注。中国政法大学教授刘纪鹏认为，造成当前股市再次陷入3000点危机，大股东暴富，中小股东遭割韭菜。

近期，A股再次陷入3000点保卫战，引发各方关注。十几年了，中国股市为什么一直在3000点徘徊，不管是过去经济高增长时代，还是如今中低速时期，资本市场为何总是涨不起?浙江国祥IPO事件暴露了哪些问题?外资对股市涨跌有多大影响，怎么看待胡锡进炒股?中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏在《有识》栏目对当前股市存在的问题进行解读，他认为，造成当前股市再次陷入3000点危机，是上市公司一股独大、注册制监审不分以及独立董事制度存在缺陷等共同作用的，导致大股东暴富，中小股东遭割韭菜。

此外，他强调，外资并不是当前股市的主要矛盾，其对涨跌的作用没有那么大。最后，他总结认为，财产性收入在老百姓的总收入中占比越高，这个国家就越富，尊重资本、振兴股市，是今天中国顶住经济下行的不二选择，股市上涨1000点就能带来25万亿的财富效应。

以下是文字实录：

1、最近，A股又到了保卫3000点的时刻，十几年了，A股为什么始终在3000点。与美国相比，中国股市的估值低得惊人。根据MSCI明晟自2003年起统计的数据，中美目前如此大的估值差距仅在2020年和2021年短暂触及过。中国资本市场有一个奇怪的现象，不管是过去经济高速增长时代，还是如今经济低迷期，股市似乎总是涨不起来，这背后是什么逻辑，到底是哪里出了问题?

刘纪鹏：中国股市33年以来，一直是在照搬照抄西方，还是坚持借鉴西方的股市发展规范两种理念上博弈。关键还是要尊重中国国情，走一条中国特色的市场经济发展方向，这股市3000点保卫战，整整十六年，其中就涉及到一股独大的特殊问题。

中国的股市与西方股权高度分散不一样，我们现在3900家民营上市公司，以夫妻、兄弟、父子持股为典型的企业股权结构。一股独大的情况，仍然沿袭了国有企业在 1990 年-2000 年之间上市的特征。国有企业一股独大，民营企业也一股独大。但是国有企业一股独大在导致股市下跌方面，不是什么很严重的问题，可是民营企业的一股独大就变得十分可怕。因为，第一国有企业本身对市值管理的概念没有这么强烈;第二即便减持也到不了个人腰包;第三，便于管理，一声令下，就都不减持了。这里面，本质是在于国企所有权和经营权没有高度吻合，但民营企业就不一样，其学习了国有企业的“一股独大”，随后就把“上市公司本应通过融资做优做强，实现大小股东多赢” 这种发展趋势割裂了，大股东都把精力放在了上市前自己手里百分之六七十的持股比例和百分之三十的控制权之间的减持差额上，压力就留给了市场。上市前五六毛钱的原始股和发行价格三五十块钱之间差距悬殊。上市公司本身做优做强，是一个增量财富的创造，而大股东减持暴富，是存量财富在大小股东之间的再分配。所以，这个市场就成为了改革开放 45 年中造成贫富差别最大的一个领域，大股东都暴富，中小股东遭割韭菜。

比如，科创板第一股华兴源创，老婆、丈夫加上他们的私人公司，上市发行后，直到今天还有百分之六七十的股份，仍是一股独大。最近市场讨论的金帝股份，限售股没有限售，当天就通过融券卖出，也是老婆、丈夫持股合计59%。

上市公司一股独大，不仅是存量财富分配不合理，治理结构也极度不合理，独立董事也难以发挥作用。

独立董事制度是个不错的制度，和监事会相比，它把监督和执行合二为一，在董事会中完成了，执行董事管运营，独立董事管监督。独立董事制度，是在西方国家上市公司普遍股权高度分散且流动，没有第一大股东背景下运行的，独立董事从三分之一到现在占到了多数，连董事长甚至都是非执行的。但我们今天的情况不一样，独立董事制度产生的背景就是要制约职业经理人，保护全体股东。我们3900多家上市公司上市的时候，第一大股东的持股比例都在45%以上，这种情况下，由大股东控制的董事会聘请的独立董事能有制约大股东的作用吗?所以，今天中国的上市公司治理结构，就是要找到一支代表中小股东来制约大股东的力量，把这个责任和权力赋予独立董事。这个独立董事的选拔、产生和它为谁服务，就变得非常关键了。