晶科转债783778申购打新投资价值分析 晶科转债评级正股分析

　　晶科转债评级AA，发行规模30.000亿元，目前转股价值92.30元，转股溢价率8.35%，纯债价值89.12元。

　　晶科转债申购信息基本情况：

　　1、晶科转债评级：AA

　　2、规模：30亿(规模较大)

　　3、无担保

　　4、利率：第一年0.3%;第二年0.5%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六12.0%(含最后一年2.0%)，总计17.1%(票息较低)

　　5、下修条款：15/30~90%(较宽松)

　　6、强制赎回：15/30~130%(一般)

　　7、有条件回售：2~30~70%(一般)

　　8、申购代码：783778

　　9、配售代码：764778 每股配售1.084元面值转债

　　10、当前转股价值：92.30

　　11、行业对标：嘉泽转债、长集转债

　　12、所属板块：沪市主板

　　晶科转债正股基本面分析：

　　公司主要从事光伏电站运营及EPC业务，控股股东为晶科新能源。公司是民营清洁能源服务商，晶科新能源为公司控股股东，下游客户主要面向各省市国网电力公司，核心主业为光伏电站运营，涉及普通地面式电站(79座，装机占比约74%)、屋顶分布式光伏电站(258座，装机占比约26%)两类，截至2020年6月末，公司并网装机容量3.05GW，位列全国前十，在建自持电站装机规模616MW、储备待建电站1409MW，公司预计2020年全年发电量34亿Kwh，同比小幅下降3.41%。光伏电站EPC业务主要涉及光伏电站对外施工承包，2020H1公司该板块业务营收占比17.7%(往年约占比45%)，但毛利率明显偏低、仅为10%左右，2020年以来，公司发电侧业务受疫情影响不大，但EPC承包业务订单、施工进度、并网均有不同程度延迟，公司业绩快报显示其2020年归母净利润同比下降27.6%。整体来看，公司作为光伏产业链下游电站运营商，政策敏感、融资需求较强，前期组件价格快速上涨对装机需求有所压制，但公司可开发电站资源丰富、未来看点仍在平价项目的持续开发运营，我们认为碳中和背景下光伏总装机容量提升对公司EPC承包业务构成利好。

　　正股估值较高，市值中等，弹性一般;5月有较多限售股解禁。正股为次新股，2020年5月上市，当前P/E(TTM)为33x，P/B(LF)为1.57x，估值偏高，总市值172亿元，流通盘37亿元，180日波动率41.2%。股价下行趋势放缓，融易资讯网（www.ironge.com.cn），但上一个高换手的阻力位并不遥远，考虑到正股缩量且价位接近区间下沿，其盈亏比可能逐步改善。此外，5月将迎来第一波限售股解禁。

　　晶科转债申购打新投资价值分析：

　　正股方面，截至2020年6月末，公司光伏电站运营项目累计装机容量约3045.47MW，占全国光伏总装机规模的比例为1.41%，这已是行业前列了，不得不说，近年来国内新增光伏装机市场规模太大了(全球第一)。

　　光伏是个大的行业领域，这两年也比较受人瞩目，但不得不说，在一个高速发展中的行业找标的却不太好找，因为变化太快，说不定行业前列也会掉队。公司实控人一直从事光伏行业，是大佬级别的人物，按道理来说应该风险较小，但具体能怎样发展，大家有兴趣的保持关注吧。

　　转债条款方面，票息较低，下修条款较宽松，此债有一定的破发风险，大家自行决定是否申购。

原标题：晶科转债783778投资价值分析