中钢转债070928申购打新投资价值分析 中钢转债评级正股分析

  中钢国际将发行9.6亿可转债,转债对正股稀释比例12.86%,债券评价AA+,评级较好,转股价值98.51,到期赎回价113元,预计上市价在113元左右。

  中钢转债申购信息基本情况

  行业:建筑装饰-专业工程-国际工程承包

  规模:9.6亿

  中钢转债评级:AA+

  转股价:6.03

  转股价值:98.18

  担保:无担保

  赎回价:113.00

  利率:第一年 0.20%、第二年 0.40%、第三年 0.60%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、 第六年 2.00%

  中钢转债正股基本面分析

  对应正股中钢国际,主营业务包括以(钢铁)工程总承包为主的工程技术服务业务、以机电设备及备品备件集成供应为主的国内外贸易业务和工程设计、咨询为主的服务业务。其中钢铁工程总承包业务为核心业务,营收占比90%。

  2019年工程总承包收入占比约93%。

  同行转债中,北方国际2019年境外收入占比约77%,动态市盈率约8倍,中钢国际2019年国内收入占比约82%,若以2020年业绩预告5.94亿计算,给予10倍市盈率,对应总市值59.4亿(对应股价4.73元,融易资讯网(www.ironge.com.cn),转股价值78.34元),跟北方转债相当(转股价值81.14元)。

  主要风险点:

  1、应收账回收风险(余额40~60亿);2:股权质押风险:公司股东及其一致行动人累计质押公司股份站公司股份总数的51%,占其合计持有公司股份总数的94%。

  中钢转债申购打新投资价值分析:

  中钢国际主营业务是建筑工程技术服务和设备集成及备品备件供应。公司近3年营收复合增长率12.39%,净利润复合增长率1.40%,营收成长性良好,净利润成长性较低。

  2020年三季度营收同比大幅减缓,净利润同比负增长,公司处于行业中游,资金关注度较低,投资价值一般。

原标题:中钢转债070928打新价值分析

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