为什么亿邦会被做空机构成功狙击？

北京时间 4 月 6 日晚 20 点，做空机构兴登堡研究（Hindenburg）发布矿机厂商亿邦国际（NASDAQ：EBON）的做空报告，导致亿邦盘前一度下跌超过 20%；截止发稿前，亿邦股价暂报 5.33 美元，跌幅收窄至 15.78%。

2020 年 6 月 26 日，亿邦国际在美国纳斯达克正式上市，发行价 5.23 美元，成为全球第二家上市的矿机制造商；上市之初，亿邦股价曾跌至历史最低价 3.8 美元（7 月 1 日）；而后两个月迅速反弹，并在 9 月 17 日创下 14.95 美元的历史最高位，随后便回调至发行价附近徘徊。

（亿邦国际股价走势）

纵观“矿业”，亿邦国际并不是第一个遭遇做空的企业，人称“矿机第一股”的嘉楠也未能幸免。

2020 年 2 月，做空机构 Marcus Aurelius Value 发布了一份嘉楠科技的做空报告。报告称嘉楠存在未公开的关联方交易、涉及许多客户和分销商的违规行为。

“与关联方、虚假实体进行交易是一些中概股公司惯用的手段，以此虚增收入、伪造财务数据。我们怀疑与雄岸科技的虚假关联交易，很大程度上是用来向投资者炒作公司财务前景的手段。”Marcus Aurelius Value 解释。

实际上，做空机构成功狙击加密上市企业，也是意料之中。

一方面，加密领域与传统股票投资者之间存在较大的信息横沟，加之加密市场经常负面新闻缠身，通过做空更容易引起普通投资者恐慌情绪，进而达到获利目的。

另一方面，部分企业存在漏洞，给做空机构留下了机会。就拿关联交易来说，做空机构对这套玩法研究得非常深刻，但总有企业自作聪明，浑水摸鱼不成，反被浑水做空。

为缕清本次“亿邦国际-Hindenburg”案例的起因，Odaily星球日报将Hindenburg 做空报告精华整理如下（点击查看原文）：

自 2020 年 6 月上市以来，已经通过四次发行从美国投资者手中募资近 3.74 亿美元。虽然该公司表示，将大部分募资用来发展其业务运营，但 Hindenburg 却研究发现亿邦通过与内部人员和可疑交易方的一系列不透明交易，将大量现金转走套现。

（Odaily星球日报注：四次发行分别是 IPO；去年10 月、11月以及今年 2 月的三次股份增发，合记 2300 万股股票。）

Hindenburg 介绍了具体的可疑交易案例。例如，亿邦国际曾将 1.03 亿美元（比其全部 IPO 收益多出约 1100 万美元）用于购买与其承销商 AMTD（尚城集团）相关的债券，而 AMTD 曾涉嫌欺诈和自我交易指控，并且 AMTD 也与摩贝(MKD.US)进行了类似的债券交易。

此外，2020 年 11 月，亿邦国际进行股份增发，募资 2100 万美元。但根据 Hindenburg 研究，大约在同一时间，该公司拨出了 2100 万美元偿还亿邦国际董事长兼首席执行官 Dong Hu 亲属的关联方贷款。

根据亿邦国际的网站，就 2019 年的算力销售而言，它是领先的比特币矿机制造商，并且超过了比特大陆等知名的行业竞争对手。

然而根据 Hindenburg 的研究，这种说法缺乏证据支持。亿邦国际在 2019 年 5 月发布了其最后一款矿机，此后其销售量逐渐减少到接近零，2020 年上半年仅交付了 6000 台矿机的总量。

（亿邦ASIC矿机销售量）

实际上，亿邦国际出货量缩水也有数据支撑。根据亿邦国际 2020 年上半年财报，亿邦国际营业收入达 1104.23 万美元，较 2019 年同期的 2235.17 万美元减少 50.60％；净亏损为 696.34 万美元，而去年同期净亏损为 1907.10 万美元，亏损收窄 63.38 %。报告称，营业收入下降主要是受COVID-19和比特币减半事件的综合影响，比特币相关活动（如采矿）的预期收益降低，导致矿机需求和平均售价大大降低。