数说矿业2020：两大矿业总规模约76亿美元，8家矿池预计营收过千万(2)

BTC和ETH两大矿业的产出构成均包含了区块奖励和交易手续费两大部分，从两部分所占的比重来看，BTC矿业相对更依赖区块奖励，ETH矿业的手续费相对有更高占比。

根据统计，2020年BTC矿业的手续费总额约为3.26亿美元，较2019年增长约108.97%，且全年手续费分布以第三次减产为分界线，呈现较大差异。第三次减产后（含减产当日）的日均交易手续费约为124.45万美元，相当于较减产前翻了约4.75倍。受此影响，比特币链上交易手续费占挖矿收入的比重也从去年的平均2.8%扩大至今年的平均6.69%，增长近4个百分点。

相比之下，2020年 ETH矿业的手续费总额约为6.31亿美元，且全年增长态势显著，尤其是三季度，火爆的DeFi流动性挖矿致使以太坊网络变得拥挤，手续费快速上涨，手续费占矿工收入的比重也从季度初的17.34%提高至季度末的30.05%。受此影响，全年ETH矿业手续费收入占总收入的平均比重也达到了16.06%，较同期比特币的手续费占比高出近10个百分点。

可以预计，如果2021年比特币网络的基本情况与2020年类似，即全网算力持续温和上涨，但交易次数和区块产量基本稳定的话，那么手续费收入还将成为改善矿业边际利润的主要途径，手续费占收入的比重或将继续提高。另一方面，2021年以太坊矿业的手续费收入比重是否提高则将主要取决于Layer2扩容方案的进展，如果主流 DeFi应用迁移至Layer2网络的话可能对平稳，甚至降低手续费有积极影响。

挖矿难度持续上调，超额收益仍然存在

从网络状态来看，比特币网络的挖矿难度全年共调整了28次，其中仅9次下调了难度，其余17次均上调了难度，其中6月16日上调幅度最大，单次上调了约14.95%，另外还有4次难度上调幅度超过8%。全年累计上调难度约43.79%，相比2019年累计上调97.67%而言，今年难度调整相对更温和。

以太坊全年挖矿难度的调整幅度则较比特币同期略高，挖矿难度从年初的2456 T上涨至年末的3728 T，全年上调了约52.20%，与2019年全年上调5.32%相比，今年ETH的挖矿难度有了大幅的提高。

挖矿难度的变化与算力的变化密不可分。在矿业周期中，币价上涨——算力上升——难度上调已经构成了一个因果连锁反应。BTC挖矿难度温和上涨是其全网算力温和上涨的体现。根据统计，2020年比特币全网算力从年初的112.93 EH/s上涨至年末的153.48 EH/s，全年涨幅约为35.91%，较2019年全网算力上涨143.59%大幅回落。与2020年BTC上涨304.74%相比，温和的算力涨幅使矿业在理论上有机会获得超额利润。

另一方面，ETH挖矿难度大幅上涨同样也是全网算力大幅提高的体现。根据统计，2020年以太坊全网算力从年初的141.55 TH/s上涨至年末的281.37 TH/s，全年涨幅约为98.78%。与2019年下跌10.54%相比，2020年以太坊全网算力大幅上涨，矿业基本面有了很大的改善。