比特币最多值7.4万美元，预计需要120年才达到，这个评估模型靠谱吗？

原标题：《比特币站上2万美元后，认为比特币最多值7.4万美元的模型靠谱吗？》

2020年12月16日，比特币历史性的突破20,000美元，就在加密货币市场一片欢腾的时候，有些人却开始泼冷水，一位反对者警告说，比特币现在的价格已经是公允市场价值的两倍。此外，如果从长远来看，比特币可以达到的最高价值“仅为”74,000美元。

虽然74,000美元不是一个“小数字”，但相比其他专门设计的比特币估值模型给出的预测估值结果，74,000美元还是有些低。举个例子，推特上非常知名的比特币市场分析师Plan B给出了“stock-to-flow”估值模型，根据该模型计算的结果：比特币价格会在减半之后的1-2年内上涨10倍。不过，“stock-to-flow”估值模型给出的比特币估值也不能完全当真，毕竟加密社区里也有人认为该模型存在缺陷。

加密货币行业评论家不断涌现，大多关注评估模型

随着比特币触及22309.84美元历史高位，一大批“最英勇”的支持者和“最邪恶”的批评家蜂拥而至，有些不看好比特币的人甚至会被冠以“末日博士”的称号，这个名字恰如其分地表达了邪恶感，但比特币并没有被抨击吓到！价格突破2万美元就是最好的回击。（PANews注：末日博士指的是经济学家Nouriel Roubini，他一直抨击、批评和看衰比特币。）

除了和批评家们对抗，比特币还在与通货膨胀作斗争。在整个2020年里，基于避险资产和数字黄金“叙事”，比特币一直在和贵金属进行对抗——毫无疑问，比特币已经赢下了这次战斗，至少在投资回报率上击败了过去闪闪发亮的黄金。

当然，传统市场中并非所有人都看衰比特币，有一些人也不相信黄金可以用作对冲，因此他们开始把将目光投向了更具颠覆性的比特币。

克劳德·埃尔布（Claude Erb）是杜克大学前商品投资和金融学教授，目前在马萨诸塞州剑桥市国家经济研究局任职，他最近出了一本新书《黄金困境》（The Golden Dilemma）。全球知名金融类刊物Barron’s最近发布了一篇题为《五大理由不买黄金》（5 Reasons Not to Buy Gold）的文章，其中就引述了克劳德·埃尔布的观点和贵金属“公允市场价值”概念。根据克劳德·埃尔布的分析发现，在美国大萧条时期结束之后，黄金公允市场价值不到其价格的一半。

在《五大理由不买黄金》文章发布之后，黄金价格每盎司下跌了600美元，如下图示所示，资料来源：TradingView.com上的XAU/USD交易对走势：

换句话说，如今人们似乎已经没有太大兴趣把黄金看做是通货膨胀对冲了。值得一提的是，就在Barron’s文章发表之后，黄金价格暴跌600美元。现在，克劳德·埃尔布又发布了另一篇论文，旨在质疑比特币的公允市场价值——克劳德·埃尔布最新论文题为《比特币和黄金任何时候都一样》（Bitcoin is Exactly Like Gold Except When it Isn’t），根据自己过去在商品研究中工作经验，他得出的结论是：黄金价格可以分解为“黄金常数”（golden constant）公允价格和公允价格偏差，如果作为通货膨胀对冲、价值存储和避风港，比特币在这些方面并没有历史数据可以遵循。该论文在摘要中总结写道：可以说，比特币价格能否分解为“比特币网络”公允价格和公允价格偏差是值得怀疑的。

需要说明的是，克劳德·埃尔布并不反对黄金，而且过去在管理客户投资组合的时候也会选择持有黄金。同时，克劳德·埃尔布也不反对比特币，也许就像其他传统金融学家一样，当看到比特币估值模型的时候不知道从何入手，或许他只是觉得把比特币用作“避风港”资产是有疑问的。

然而，这其实也是事情开始变得混乱的关键之处，看到克劳德·埃尔布这样的经济学家都在质疑比特币，你可能会觉得“老年人”根本无法掌握这种新兴技术的真正力量和网络效应。如果说克劳德·埃尔布使用传统公允价格估值模型来解释比特币的话，就像过去人们用梅特卡夫定律来解释Facebook这样的网络为何能成倍增长。（PANews注：梅特卡夫定律是一个关于网络的价值和网络技术的发展的定律，一个网络的用户数目越多，那么整个网络和该网络内的每台计算机的价值也就越大。）