DeFi 永无休止的快速进化中，暴涨的算法稳定币只是少数人的狂欢？(2)

加密货币抵押类型，从最早的 MKR，开始往更加复杂的方向发展，像是 RSR，Terra，都是双 Token 调节+一篮子货币抵押池类型，Lien 更是“丧心病狂”地引入了四 Token 和分级债券的高级金融模式。

算法类稳定币，又可以从稳定币迭代里面再单独摘出来（套娃既视感），过去这几个月，也是已经进化了至少三代了：

一代：AMPL，YAM，Based；
二代：ESD，DSD；
三代：Basis；
四代：肯定会有……

一代：AMPL，YAM，Based，Base Protocol

一代基本上大家都知道，以 AMPL 为代表，简单粗暴流，即 AMPL 的目标价格为 1 美元，那么其名义汇率高于一定的阀值，协议就会同比增加所有用户的 Token 数量；

如果 AMPL 价格低于目标价格一定的阀值，那么协议就会减少用户持有的 Token 数量。

AMPL 最大的贡献就是引入了 Rebase （Token 供应量弹性调整）这个概念——价格高的时候给你分 Token （通胀，印钱给你），价格低的时候扣你的 Token （通缩，收回 Token），24 小时一次，直到市场再度达到一个相对平衡，AMPL 价格稳定在 1 美元附近。

AMPL 的这种简单是优点，也是缺点。优点是，大家基本都能看懂，参与度很高，正如 BTC 的 PoW 现在来看同样也是最为“简单粗暴”的一种模式，然而正因为简单，直观，所以坚固，安全。BTC 到现在运行了 10 几年，几乎可以说是从未出现过安全上的问题。

缺点么，玩过的都知道，急涨急跌，价格大起大落，太刺激！通胀的时候每天像是开印钞机一样，躺着数钱，不要太爽……通缩的时候看着自己钱包里的币每天扣少一点，百爪挠心，焦虑……

所以其实许多看透了 AMPL 这种机制的高级玩家，往往会选择向上趋势破 1 时买入，向下趋势破 1 时离场，既不享受长时间通胀，也不会把自己卡在通缩阶段。也就是人们俗称的，高手吃鱼身，不吃鱼头鱼尾。盈利虽然少了一些，但是风险，也被成倍地缩小了。

这种特性，也导致 AMPL 当前来看，更像一种投机 Token 而非稳定币，但作为第一代算法型稳定币，诞生时间太短，远不到能够盖棺定论之时。

YAM 因两件事而出名：

一是把 流动性挖矿 带向了高潮；

二是那个著名的合约漏洞，导致项目几乎流产。

YAM 机制和 AMPL 类似，可以看做是 AMPL 的仿盘，区别主要是两点：

一是采用了流动性挖矿的公平发行；

二是每次通胀时的 10% 进入一个社区治理的国库基金，这个基金通过治理可以衍生出许多用途，最简单的就是在 YAM 进入通缩时为了避免长时间的死亡螺旋，国库可以出来救场。

Based 也是 AMPL 的仿盘，采用类似 YAM 的流动性挖矿分发，只不过锚定的是 Synthetix 稳定币 sUSD 作为基准，没什么独特的创新。

这两天大火特火的 Base Protocol，其实本质上也是一代，只不过把锚定从 1 美金换成了加密货币总市值的万亿分之一，却莫名其妙在一众大 V 的推广和赚钱效应下突然火了，每天交易过超过 1 亿美金。然而究其实质，依旧只是个一代仿盘。所以火了两三天，套住一批人之后进入通缩阶段，也就基本无人问津了。

二代：ESD，DSD

相对于 AMPL，ESD 最大的创新在于，引入了债券的概念，试图避免 AMPL 长时间通缩所造成的死亡螺旋。

ESD 的 Rebase 周期不是 24 小时，而是 8 小时，通胀模型与 AMPL 一样，通缩时，系统推出债券，可以让用户通过销毁 ESD 来得到折价债券（相当于低价购买 ESD Token，并在未来以锚定价出售），当回到通胀时，增发的 ESD 将优先满足所有债券，然后再分其他用户。

当然，债券也有风险，因为有效期只有 30 天，如果 30 天之内还是结束通缩，那么你烧掉 ESD 获得的债券也就归零了，所以风险相对还是不小，毕竟没人能 100% 保证 30 天之内系统就一定会回到通胀。