趣睡科技“四问”(2)

玩味在于，说千道万不如白银一片，关键的研发投入显得羸弱。2021年-2023分别为804.4万元、683.61万、803.7万元，分别同比减少30.83%、15.02%、增加17.6%，2023年虽同比双位数增加、仍不及2021年水平，且研发费用率不过2.64%。

好在，2024年前三季研发费大增85.4%达到887.4万元、费用率升至4.6%，显示出对技术创新和产品开发的加码重视程度，值得肯定。

只是若与同样主打智能化体验的竞品相比仍有不小差距，如梦百合研发费为9763万元、喜临门更达到1.25亿元。尽管三者有体量差距，可身处方兴未艾、高速迭代的智能赛道，研发非一日之功、核心技术突破、创新战略蓄力的重要性不言而喻，业绩本就乏力的趣睡科技是否该多加几把劲呢？

趣睡科技曾解释称，研发费用率较同行业上市公司相比略低，主要原因为研发重点体现在产品的创新设计，如功能设计、结构设计等方面，对于产品物料的消耗较少。由于采用代工生产的模式，在产品开发的过程中，新产品试生产亦委托外包厂商实施，并单独约定试生产费用。因此无需购置生产所需的厂房和设备，融易新媒体消息，固定投入较少，研发成本相对较低。

的确，代工有利企业降本、轻装上阵快速占领市场。但若长远看，需谨防衍生风险，如生产成本的波动及外包厂商的产能、管理水平等可能对趣睡业绩、品控风控带来影响。

数字商业创新增长顾问、网络社会学学者唐兴通表示，趣睡科技的外包生产可能影响产品质量和品牌形象，而线上渠道过于集中则使公司容易受到平台政策和竞争的影响，这些因素或许都与其近期的营收、净利下滑有关。加大智能化和绿色化投入是个好方向，但这绝不是短期内能解决问题的“灵丹妙药”，转变需要时间。更重要的是，需要市场认同。目前，企业首先需要解决的是如何多元化销售渠道，以及提升由外包生产带来的品质问题。

不算多苛求。以拳头产品“8H”为例，浏览黑猫举报出现多起质量问题举报，涉及床垫异味、生虫等质疑。

（以上举报均已经过平台审核）

客观而言，身处快消赛道，用户千人千面，人人满意并不现实。上述举报也或有偏颇片面处，且对于举报公司回复率较高，整体态度值得肯定。但口碑为王的时代，用户从不缺选择，既然打出智能牌，夯实品控基座就是根基，如何加强风险前置、源头治理考验趣水科技的破局能力、改革魄力。

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规模效应冷思

背乘大树真的好乘凉？

单飞之后,才是检验飞行员驾控力的开始，企业运营同样如是。

作为与小米系列最早平台合作的品牌方之一，趣睡科技早期的强劲成长离不开小米这棵大树。2019年至2021年，公司来自小米系列平台的收入分别为4.18亿元、3.27亿元和2.9亿元，收入占比达75.69%、68.43%和61.41%。据观察者网，2018年至2020年，线上渠道产生的收入占公司主营业务收入的比重年均超过98%，而主要线上渠道为小米系列平台（小米有品及小米商城）及京东平台。

然而繁华背后也暗含隐忧。行业分析师王彦博认为，背乘大树未必能好乘凉、特别是持续乘凉。过于依赖小米系和京东系，如果未来两者减少采购或其经营策略发生重大调整，可能就会严重波及趣睡科技业绩。即便没有上述大变故，长期过度依赖缺乏市场话语权，也可能让企业毛利受限、盈利水平承压，如何消解单一集中依赖，增强独立经营能力、成长稳健度需引起趣睡科技的重视。

2021年至2023年，趣睡科技毛利率分别为27.86%、26.09%、22.12%。

趣睡科技称，毛利率远低于同行业平均水平，除了所有产品均采取外包生产方式外，公司以互联网销售为主，主要客户为C端消费者或电商平台，同业可比公司主要通过线下销售、ODM/OEM大宗业务为主，互联网销售占比相对较低，不同销售模式毛利率不同，亦对各公司毛利率水平有所影响。

客观而言，趣睡科技也在努力脱离依赖，据财中社，2022-2023年及2024年上半年，在主要销售渠道占比中，小米系所占比为65.79%，65.44%，64.44%，呈下降趋势。2024前三季公司毛利率25.57%，同比增长1.14%；净利率9.89%，同比增长0.05%。

不过，整体超六成的占比依然较高，且脱离过程还需谨防业绩下滑的衍生影响。