中国光伏企业的困境，英伟达也曾经历过

可能很多人对这个标题有点好奇，英伟达是当今世界最先进的AI计算芯片企业之一，与中国光伏企业之间有着巨大的市值和行业鸿沟，这两个有什么可以比的呢？

实际上，芯片和光伏有很强的类比性。从产品看，都是半导体下边的应用分支，且构成他们的基础物理元素都是硅；从行业风口看，让英伟达腾飞的AI大模型，在计算时除了需要高性能芯片之外，都需要大规模的电力供应，而作为目前可再生能源的主要发电设备之一，光伏同样能够享受这轮AI周期带来的市场扩张。

从企业的角度看，英伟达手握最先进的芯片设计能力，和AI运算生态CUDA，在行业中积累了极高的技术壁垒，如果没有政策的限制，世界上任何一个国家想要大规模建设AI计算中心，都绕不开它；而中国的光伏企业，特别是头部那几家，在光伏这个领域同样，任何国家想要以最高效的方式发展新能源，也只能跟中国企业合作。

享受同样的风口，又有类似的物理组成，在各自领域都是的存在，也都不是什么小打小闹的行业，市值的差距却是天差地别。目前，英伟达的总市值已经达到了3.2万亿，就算把整个中国所有的光伏上市公司捆起来，还都比不上英伟达的三分之一。

趁着最近又一年SNEC（国际太阳能光伏与智慧能源(上海)大会）刚刚闭幕、A股光伏企业股价再度滑坡之际，我们打算用最近市值再创新高的英伟达当作参照物，来分析一下国内的这批光伏企业，该如何以此“渡尽劫波”。

01  卷得再厉害，也不能下牌桌

要知道，目前光伏企业正在经历的困境，也曾经在英伟达身上发生过。

1991年，ATI等厂商瞄准了Windows系统可以负载重型图像输出的特点，推出了专门的显卡（GPU）来处理图形计算，以降低CPU的压力和负担，也是如今引爆美股市场的AI计算芯片的直系祖先。

需要说明的是，和如今象征尖端科技AI计算芯片不同，显卡在当时的进入门槛和CPU比其实低了不少，和内存类似，处于整个PC产业链的下游位置；再加上从90年代中期，3D游戏开始火爆全球，对显卡的需求快速上升，一大批显卡企业开始在北美出现，其中比较有代表性的有3Dfx、ATI、Matrox等等。

而现如今的时代宠儿英伟达，也只是众多跟风进入这个市场的一员，1993年成立，直到1995年才推出了自己的第一款显卡NVIDIA STG-2000X。在当时那个列强环伺的市场中，英伟达的这款显卡还不错，但跟3Dfx的Voodoo系列显卡比，还有一定距离。

更关键的问题是，英伟达的前几款芯片，都没有办法和如日中天的Windows系统相适应，这导致他们的市场表现极其惨淡，一度处在崩溃的边缘。好在，及时调整产品路线拯救了他们；更早地实现上市，也让英伟达有了足够的现金支持。

整个九十年代的北美显卡市场，在独属于芯片的摩尔定律加持下，属于价值毁灭性相当严重的行业。几家公司拼命推出性能更高的显卡，在行业垄断巨头Windows的摆弄下，彼此厮杀极为惨烈，一直到2000年前后，曾经的行业大哥3Dfx遭上市后的英伟达收购，竞争烈度才逐渐趋缓。

相比之下，现如今中国的光伏企业，也属于列强林立、混战厮杀的局面，而且激烈程度要比当时的北美显卡市场严重得多。英伟达解决对手的并购手段，很难简单地复制过来；或者说，在如今的政策和市场环境下，想要通过并购降低竞争烈度，对于光伏企业来说难度太高了。

首先，这一轮光伏行业经历的周期，其实是由供给侧的快速扩张带来的，需求侧其实没有出现太大的问题。也是因此，光伏行业周期低谷的杀伤力，远比之前任何一轮都要大。

国内的光伏装机量，在过去十年一直高歌猛进、从未中断。就拿头部光伏企业市值快速下滑的2023年来说，根据国家能源局统计，全年国内光伏新增装机规模达到了216.88GW，同比增速高达148%，无论是增速还是增量，都创下了历史新高。

但在快速增长的需求面前，企业的利润却快速消失。2023年全年，隆基在营收同比基本持平的情况下，净利润骤降超27%；往年的“利润王”通威股份，营收同比降2.3%，净利润同比降43.7%。这种情况到了今年一季度更为恶化，通威、隆基两家公司由盈转亏，即便那些没有亏损的光伏企业，净利润也在大幅下滑。

虽然这种状况看上去和九十年代混战的显卡行业相似，但它的关键症结，在于上一代产品PERC型电池产能未能完全出清或改造、新一代产品N型产能扩张太快；而PERC电池由于光电转换效率较低的问题在需求侧遇冷，光伏产能阶段性结构过剩。