微盘股板块涨逾5%！创业板指跌逾2%，哪里才是抄底空间？(2)

美联储态度呈现鹰派，海外市场出现调整，国际局势影响市场风险偏好，未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。投资者可以关注短线电子元件、消费电子以及工程机械等行业的投资机会。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.10 倍、29.69 倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，融易新媒体消息，适合中长期布局。

题材板块中的微盘股、水产品、公共交通等概念是资金净流入的主要参与板块，通信设备、电气设备、酿酒等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现当前A股市场小盘股（市值最小的20%公司）相对市盈率和相对市净率历史分位数分别为20%和35%，总体处在较低的历史分位数。无论是超额收益还是相对估值，从均值回归角度看，后续都有进一步向上的空间和可能性。

新“国九条”出台，A 股生态进化，小微盘逻辑重塑但小微盘股长期超额收益的支撑，除了传统框架中的宏观中观因素驱动之外，更深层原因在于A 股存在的一些短板弱项：一方面是投资者结构不同，A 股中对小微盘重视程度更高的散户与游资占比显著较高，因此A 股小市值具备流动性溢价；另一方面则在于过去A 股退市速率较低，从而催生了“壳资源”价值。

新“国九条”出台后，A 股生态系统有望发生显著进化，过往支撑小微盘股超额行情的因素或将有所消退。新“国九条”严格退市标准、强化分红监管，有望从根本上完善A 股生态环境，缺乏持续经营能力的小市值个股，以及依靠“壳资源”价值支撑的微盘股压力或将增大。

行业指数来看，市场资金一方面追逐股价弹性和主题机会催化的小微盘股，另一方面避险情绪高涨推动高股息资产相对强势，上半年涨幅较高的TMT部分领域以及消费地产等顺周期资产进一步下跌。

本轮微盘风格的超跌以及反弹，一定程度上反应的都是在当前左侧/减量市场的环境下，市场参与者对于边际流动性的博弈行为。另外近期海内外在AI、机器人等科技成长方向的产业进展，也给这轮科技成长小/微盘股的反弹打开了空间。

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