(网经社讯)Q4业绩前瞻：我们估量公司4Q22收入同比+7.1%至2,956亿元，估量季度内调解后净利润55亿元，融易新媒体，对应调解后净利率同比+60bps至1.9%，主要得益于严格的本钱管控办法以及对新业务审慎的投入计策。
物流履约有所规复，短期商超品类表示仍将滞后于带电品类：我们季度内京东零售同比中低个位数增长，分月份来看，10-11月海内疫情重复对履约造成挑战，同时2021年双十一带来高基数效应，进入12月跟着疫情防控政策的调解，物流履约慢慢规复，同时年货节也带来必然增长；分品类来看，鉴于京喜业务的调解、疫情对酒水、美妆等非必需品类的影响以及企业招采部分预算缩减，我们认为自营品类中商超品类的表示仍将滞后于带电品类。
等候全年收入增速慢慢修复，利润率程度稳中有增：迈入2023年，鉴于用户消费信心的规复仍需时间，我们对本年一季度京东零售收入增长持有较为审慎的立场，等候从二季度开始，零售主业增速慢慢规复。另外迈入新的一年公司将继承严格的财政规律，同时陪伴着策划效率的晋升平静台生态的日趋完善，全年仍有望维持稳中有增的利润率程度。
投资发起：维持买入-A评级，12个月港股SOTP方针价至334港币。迈入新的一年，京东零售主业凭借其领先的供给链本领、焦点品类及主力消费人群的精采表示有望一连录得稳健增长，另外也通过执行严格的本钱用度管控办法及调解新业务的投放以保持利润端平稳表示。我们估量公司2022/2023年的收入增速别离为10%/15%，调解后净利润别离为260亿/345亿元,调解后净利率别离为2.5%和2.9%。
风险提示：在品类扩张、物流技能等规模的投入拉低整体利润率；全球供给链一连紧缺。
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