医疗消费中苏醒弹性最强！眼科赛道迎政策利好 财富链上市公司梳理

　　随着防疫政策逐步优化，线下消费场景迎来复苏，同时此前受疫情影响而挤压的医疗需求也逐渐释放。

　　申万宏源证券分析师张静含等人在12月27日的研报中指出，眼科、口腔科等消费类科室对疫情及相关管控措施更敏感。2020年医院眼科门急诊人次数同比下降11.9%，2021年疫情缓和后，眼科2021年同比增长19.6%。根据海外经验，防疫管控放松后眼科门诊量恢复迅速，同比增速比刚需科室增速平均高12%。

　　此外，近期中共中央、国务院发布了《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》，文件中提出，支持社会力量提供多层次多样化医疗服务，鼓励发展全科医疗服务，增加专科医疗等细分服务领域有效供给。而专科医院中，眼科、口腔科、体检等赛道发展最为迅速。

　　张静含等人认为，《纲要》中的促进医疗健康服务消费政策落地后，2023年“金眼”有望回归，行业迎来复苏。并且长期来看，扩大内需消费要提高居民可支配收入水平，收入水平提高后将直接提升居民医疗服务的就诊及支付意愿，长期利好眼科医疗服务行业。财信证券也表示，国内疫情防控长期向好趋势不改，院外消费医疗将持续回温，建议关注受益于集采和本土化的眼科器械创新型企业等。

　　中信证券分析师陈竹等人在11月7日的研报中指出，据国家卫健委数据，2020年中国近视患者超7亿人，白内障患者达2亿人以上，眼科疾病患病人数庞大且远超美国，还有大量目前尚未获得充分治疗的眼科疾病患者群体，眼病诊疗需求存在较大缺口。

　　眼科产业链包括眼科服务、眼科器械和眼科治疗药物三大领域。

　　弗若斯特沙利文数据(转引自中商产业研究院)显示，2021年中国眼科市场整体规模达2100亿元。其中眼科服务市场占比最大，占眼科市场整体规模的71%，眼科器械占比17%左右。据弗若斯特沙利文预测，中国眼科服务市场规模2025年将达到2522亿元，对应2020-2025年CAGR为17.5%；眼科医疗器械市场规模2025年将达283亿元，2030年将达492亿元，对应2020-2025年CAGR为17.0%。

　　按治疗类型，我国眼科医疗服务市场主要包括医学视光、屈光手术、白内障治疗。

　　我国近视人群基数大且每年新增人数多，根据《中国近视白皮书》，屈光手术市场规模在2020-2025年将以28.4%的CAGR从208亿元增长至725亿元。另外随着我国老龄化社会发展深入，2025年我国CSR(白内障手术率)将从2018年的2662提升至4287，白内障手术渗透率持续提高。

　　竞争格局方面，爱尔眼科是行业绝对龙头，体内 集团内部共有医院加门诊部超过600家，海外已布局115家眼科中心及诊所。作为全球性眼科连锁企业，公司2021年收入达150亿元。2022年，何氏眼科、普瑞眼科、华厦眼科相继登陆创业板，行业呈现“一超多强”格局。

　　华厦眼科深耕福建省眼科医疗市场，融易新媒体，目前已在国内开设57家眼科专科医院，覆盖17个省及46个城市。公司配镜、屈光、白内障业务收入占比合计73%，主要项目发展前景广阔。西南证券在12月22日的研报中指出，公司省内医院3-5年盈亏平衡，省外医院约6年盈亏平衡，店龄处于5-10年、3-5年的医院数量占比分别为60.9%和14.1%，培育期医院后备数量充足，预计未来随着医院进入成熟期，公司将迎来业绩释放。

　　普瑞眼科聚焦中心城市，在兰州、成都、昆明、合肥等地具有较高市场影响力，旗下开业10家10年以上老店，贡献主要收入和利润，2021年收入占比78.72%；何氏眼科深耕辽宁省内，省外分级诊疗模式快速推广中，截至2022H1，公司旗下有3家三级、32家二级、55家初级眼保健服务机构。2022上半年何氏眼科屈光业务收入规模达到1.17亿元，同比增长4.45%，视光服务1.63亿元，同比增长6.02%。