扶优限劣 退市制度正在发挥A股市场“净化器”作用

　　注册制改革的本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束，提高投融资的便利性。随着2022年报披露季落下帷幕，一批上市公司将从A股市场退出。据不完全统计，今年以来，A股确定退市公司数量已达30多家。

　　业内人士指出，退市制度是注册制实施的重要配套制度安排。监管部门进一步健全退市机制、完善退市标准、简化退市流程，有利于在全面注册制下营造良好的A股市场生态，更好保护投资者合法权益，为更多优质企业高质量发展提供舞台。

　　新陈代谢，退市效率提高

　　2020年底，为贯彻落实中央深改委第十六次会议决策部署的《健全上市公司退市机制实施方案》，有关部门在原有制度基础上制定形成了“交易类”“财务类”“规范类”“重大违法类”等四类强制退市指标，并将其融入退市新规。如今，退市制度正在不断发挥市场“净化器”作用。

　　上海证券交易所发布的信息显示，今年以来，沪市主板已有12家公司锁定终止上市，融易新媒体，还有17家公司被实施退市风险警示，多元化退市制度彰显威力，退市渐趋常态化，优胜劣汰机制更趋稳固。

　　深圳证券交易所数据显示，2022年深市全年共有24家公司强制退市，退市家数接近过去3年总和。截至2023年4月30日，深市确定20家退市公司，数量与上年基本持平，常态化退市机制有序运行。

　　那么，什么样的公司会从A股市场退出呢？

　　有的难以获得投资者青睐。前不久，*ST西源连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元，触及终止上市条件。交易类退市的背后，是经营状况的恶化。相关报告显示，*ST西源主营业务缺失，经营停滞，净资产为负，大额债务无力偿还，主要资产、子公司股权被司法冻结，存在与持续经营相关的多项重大不确定性。

　　有的信息披露不符合规范。亚太(集团)会计师事务所(特殊普通合伙)在为*ST未来出具的审计报告中坦言：“我们无法获取煤炭贸易相关客户、供应商的上下游穿透资料，原始供货方、终端使用方的出入场资料及物流资料，无法核实收入的真实性、准确性，无法核实煤炭贸易产生的应收账款真实性、准确性和可收回性。由于审计范围受到上述限制，我们未能实施必要的审计程序以获取发表意见所需的充分、适当证据。”

　　有的主营业务收入低于上市要求。*ST深南在公告中披露，2021年公司扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于1亿元。2022年，公司经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元。这一情况，触及了深圳证券交易所股票上市规则关于终止上市的相关规定。

　　还有的上市公司年度报告连续多年存在虚假记载，同时实际控制人因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。这些触发了“重大违法强制退市”的相关规定。

　　“退市制度是资本市场重要的基础性制度。在全面注册制背景下，及时实现优质企业的‘进’与问题企业的‘退’，有利于塑造健康向上的资本市场氛围，更好地保护投资者权益。”上海金融与发展实验室主任曾刚对本报记者说。

　　服务实体，节约融资资源

　　经济活动是一个动态循环过程，实现储蓄与投资的良性循环是其中最基础、最重要的一环。数据显示，2017年至2021年，首次公开发行股票(IPO)和再融资金额合计5.2万亿元，为战略性新兴产业和大量优质企业提供了高效的金融支持。

　　——退市制度更好发挥作用，能对市场形成正向引导。

　　在华泰证券研究所首席策略研究员王以看来，退市新规实施以来，A股逐步形成了多元化退市机制，起到了“净化器”作用。在发行侧，新规通过更严格的财务审核，成功打击空壳公司躲避退市的恶意行为。同时将空壳公司从识别到退市的周期缩短至两个会计年度，加速问题公司出清。在投资侧，在“应退尽退”的明确预期下，市场炒作市值小、业绩差公司的投机心态得到有效遏制，对于上市公司风险事件更加重视，投资理念更加成熟。

　　“相关数据显示，2020年12月31日新一轮退市改革实施以来，退市节奏明显加快，2021年共17家公司强制退市，2022年共42家公司强制退市，这两年退市公司数占过去30多年来全部退市公司总数的40%。”王以对本报记者说，问题公司的退出意味着更多资金将被投资于优质公司，非理性投资的回报率会进一步走低，这有利于引导全市场形成价值投资的理念。

　　——退市制度更好发挥作用，可以高效配置金融资源。