潮流前线母公司面临退市风险

　　休闲服饰品牌“潮流前线”母公司搜于特或将面临退市风险。5月11日开盘，搜于特股价再次“一”字跌停，报0.59元/股。而就在前一晚，搜于特发布公告称，截至2023年5月10 日，公司股票收盘价为0.62元/股，已连续12个交易日低于1元，即使后续8个交易日连续涨停，也将因股票收盘价连续20个交易日低于1元而触及交易类退市指标。

　　这背后是其业绩的雪崩式下滑和巨额负债。

　　财报数据显示，搜于特巅峰时期的2018年，其营收规模达185.2亿元，随着时间发展，来到2022年，其营收规模不足15亿元仅为14.38亿元。

　　净利润方面更出现巨额亏损。财报数据显示，搜于特2020年亏损17.71亿元；2021年亏损34.1亿元；2022年亏损19亿元，近三年搜于特单净利润方面亏损便超70亿元，甚至超过了搜于特上市13年的总盈利。

　　业绩断崖式下滑，其主营业务供应链管理业务成为主要因素之一。在2021年半年报中，搜于特提到“供应链管理业务方面，因为资金短缺，供应商货款逾期，影响了公司在市场进行采购，对公司的业务开展带来了较大影响”。在2020年财报中，搜于特也表示，受疫情影响，公司供应链管理业务上游供应商及下游客户复工复产延缓及品牌服装业务受影响等导致营业收入下降。在2019年财报中，搜于特同样将业绩的不佳归结于供应链管理业务发展不济所致。

　　在鞋服行业独立分析师、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄看来，搜于特此前巅峰时期超180亿元营收规模绝大部分属于供应链合并报表收入，然而供应链合作合并报表毛利偏低，这种盈利模式在市场正常时还可以延续，但一旦面临类似三年疫情的冲击，就很难持续下去，这也是搜于特近两年业绩断崖式下跌的原因。

　　债务方面，截至2022年2月9日，搜于特及子公司逾期债务合计24.69亿元，占公司2020年经审计净资产37.74亿元的65.41%。合计冻结银行账户82个，被冻结的资金余额合计1466.23万元。

　　搜于特成立于2005年，于2010年11月登陆深交所。主要经营“潮流前线”品牌休闲服装，曾凭借潮流前线品牌的销售，巅峰时期曾签约陈慧琳、谢霆锋、宋慧乔等著名影星担任品牌代言人，一度成为休闲潮流服饰的代表性品牌。

　　2015年搜于特开启转型之路，大举进军供应链管理业务，融易新媒体，发展目标也从上市之初的“成为国内领先、国际知名的青春休闲服品牌企业”转变为“成为中国具有领先优势的时尚生活产业综合服务提供商”。

　　随着搜于特推动转型，休闲服饰业务逐渐退居二线，供应链管理业务后来居上，逐渐成为搜于特的主营业务。根据财报数据，其供应链管理业务营收占比从2015年的10.38%，增长到2020年的81.55%。

　　不可否认，搜于特的转型曾经有效果。2018年，搜于特的发展达到巅峰，营收为185.2亿元，净利润为3.69亿元。然而供应链业务的低毛利也为其后来发展的停滞甚至下滑埋下伏笔。

　　据了解，搜于特从事的供应链管理业务主要以原材料采购、仓储配送等业务为主，而该业务毛利较低。根据财报数据，2015年，搜于特原材料销售毛利率为9.17%，而到2021年上半年，材料销售毛利率下降至-2.17%。2015-2021年上半年，搜于特原材料销售毛利率分别下降了1.09%、1.47%、0.77%、1.66%、1.27%、5.1%、4.89%。远低于休闲服饰超30%的毛利率。