美的完成库卡私有化，隆冬之下B端业务更值得等候吗？

　　2022年11月26日，美的集团披露了关于全面收购KUKA(下称“库卡”)股权并私有化的进展公告。公告显示，截至披露日，库卡已收到境外证券交易所通知，同意库卡终止上市并摘牌，这也宣告着美的集团终于完成了私有化库卡的7年长跑。

　　库卡7年收购长跑终完成

　　时间倒回到2015年，致力于提升自身制造水平，同时希望寻找新业务增长点的美的集团将目光投向“德国工业皇冠上的明珠”——库卡机器人。作为工业4.0时代的代表性企业，库卡与瑞士ABB，日本发那科以及日本安川电机一起被称作工业机器人行业的“四大家族”，而库卡是当时四家中体量最小的一家。

　　2015年8月，美的收购库卡5.4%的股权，并于次年3月增持至10.2%，成为库卡第二大股东，美的对于库卡的“野望”进一步显露。当年5月，美的方面提出拟以115欧元/股的价格收购库卡，这一消息引起市场的轩然大波，从德国政界到商界都出现了反对声音，这些声音认为如果美的控制库卡，库卡的核心技术会被中国厂商所控制，会对德国本国及世界相关市场的从业者产生冲击，他们更是提出“要让库卡的关键技术留在欧洲”。最终，经过重重波折，在美的答应保持库卡集团独立性、不退市、尊重库卡集团品牌及知识产权、保留工厂和员工至2023年年底的5项承诺下，美的于2017年以45亿欧元完成了对库卡95%左右股权的收购。

　　不过在此之后，库卡却遭遇了业绩连降，坊间传言，库卡执行层与美的在企业战略上发生了较大分歧，而5项承诺也制约了美的方面直接施为库卡业务。2019年，库卡原全球CEO Till Reuter离职，Peter Mohnen接任;2021年库卡营收终于实现扭亏为盈。

　　2021年11月23日，美的集团再次发布公告，拟通过全资子公司广东美的电气有限公司全面收购库卡剩余股权，收购完成后，库卡将成为公司全资控制的境外子公司，并从法兰克福交易所退市。最终，2022年11月16日，美的电气按照80.77欧元/股价格向库卡剩余少数股东支付了收购价款，获得库卡100%控股权;26日，美的方面发布库卡正式终止上市的公告。

　　GfK中怡康白电事业部总经理王宏吉接受中国家电网采访时指出，根据当初的协议，库卡私有化之前，其前期的一些核心关键技术等重要资源必须保留在欧洲本地，加之当地政府的各种反垄断调查，无疑增大了美的整合其业务的难度;而库卡私有化之后，美的对其核心技术的消化吸收速度将加快，像现在美的已经在顺德加快了推动工业机器人独立公司的落地。“另外，还有一个大背景，就是中国新能源汽车产业的扩容，产能的扩建，无疑会增加对工业机器人的需求，包括比亚迪、华为塞力斯、小鹏汽车等，很多机器人订单其实是与库卡合作的。因为德国本身汽车制造业发达，包括宝马、奔驰、大众等车企均是库卡的重要客户，也因此库卡在汽车用工业机器人方面是比较擅长的。现在美的整合库卡后，可以更好地把握和抓住中国市场的新能源汽车扩张机遇。另外，从国家战略角度出发，中国政府也希望我们的工业4.0核心技术能够做到自主可控，因而库卡私有化之后，美的应该会优先向考虑本土国产替代方面去做，从而帮助库卡更好地承接这些机会和需求。”

　　王宏吉认为，美的收购库卡过程中面临的“硬骨头”基本上在前期，“中国企业收购境外这些较大企业时，一些国家是将其视作核心资产的，因而会设置比较严厉的条款或附加协议，就像吉利当初收购沃尔沃，其实也面临类似的艰难过程。另外，中国企业向外扩张过程中，也面临诸如当地工会诉求等前置成本，如人员安置、双方整合时人员的变动，以及一些次生成本，还有对当地文化的熟悉等，所以库卡在过去几年中利润是有些亏损的，但它的营收其实没有受到太多波动，现金流更方面也相对健康，所以随着其扭亏为盈，尤其是随着美的能够100%控制库卡，未来双方的整合会向更好方向发展。”

　　他认为，目前美的整合库卡的挑战主要是看其能够吸收多少库卡核心技术，以及如何快速孵化适合中国本土需求的产品，“比如，在库卡的中国客户名单中，不乏比亚迪弗迪、宁德时代等动力电池企业，但是在海外类似的动力电池厂商其实相对较少，其应用的工业机器人与整车制造所需的机器人具有一定区别，因而适应这些新需要，美的需要帮助库卡进行产品的适度改造。”