携程离复苏还有多远？(2)

　　截止今年半年报，携程账面现金为189亿元，比一季度末下降13%。携程资产负债率达到50%。有息负债已经高达701.6亿元，五年前还只有300亿元。值得注意的是，携程第二季度有息负债增加64.3亿元，这也可以反映出疫情对携程现金流方面的影响。携程负债的增长也带来了利息支出大幅增长。从2015年的3亿元增加到如今的4.6亿元，涨幅超过50%。

　　疫情之前，携程利息支付压力并不大。主要是因为携程现金充裕，利息收入一直高于利息支出。2019年携程利息收入为20.9亿元，利息支出为16.8亿元。今年上半年，携程利息收入和利息支出分别为6.03亿元和4.61亿元。

　　随着疫情的持续，携程付息压力恐怕会大增。一方面，疫情期间大量订单取消，涉及交易金额超过310亿元；另一方面，携程布局了酒店、旅行社业务，这些重资产业务在疫情中遭到重创，需要携程补血，也考验携程的现金流。携程账面资金大幅下降，利息收入就会减少。从今年一季度至今，携程账面现金减少了51.9亿元，有息负债增加了64.3亿元。这一增一减，势必会增加携程的利息支出压力。

　　上述问题也许已经被投资者意识到，携程这份“惊喜”中报并未得到市场热情反馈。9月24日盘后，携程股价下跌0.36%，报收27.65美元/股。今年以来，携程股价最高跌幅接近50%，低点出现在3月。