养着华晨宝马“现金奶牛” 华晨汽车为何陷入上千亿债务危机

　　华晨汽车集团正陷入债务危机。

　　8月12日，华晨汽车集团旗下多只存续债券大跌，19华汽01和18华汽01均跌逾20%，盘中临时停牌；19华汽02跌逾14%，17华汽01跌超9%。截至当日收盘，18华汽01报收55.8元，下跌19.93%；18华汽02报收56.93元，下跌18%；18华汽03报收59.8元，下跌17.16%。

　　有媒体报道称，债权银行已就华晨汽车目前债务问题组成债委会，光大银行为主要牵头行，目前还处在让各家债权行上报债权阶段。“债委会是由华晨汽车授信行联合组织的，由光大银行和兴业银行作为联合主席行，成立的目的是不抽贷、不断贷，在适当必要的情况下给予一些新增授信，?当企业发行新的金融工具的时候，帮助销售或者购买?。”华晨汽车方面今日对第一财经记者表示。

　　按照中国银保监会相关规定，银行业金融机构债权人委员会是由债务规模较大的困难企业三家以上债权银行业金融机构发起成立的协商性组织，主要为有序开展债务重组等工作。

　　东方金诚披露，截至2020年3月末，华晨汽车集团负债总额(含华晨宝马)为1226.75亿元，较2019年末下降15.27%，主要系偿还一年内到期的债券及长期借款所致。从期限结构看，截至2020年4月至12月末，华晨汽车集团有息债务规模为432.67亿元，占全部有息债务的63.87%，该公司短期债务规模大，存在短期集中偿债压力。

　　多只存续债券为何暴跌

　　华晨汽车集团旗下多只债券为何突然暴跌？

　　今日，华晨汽车集团财务方面相关负责人接受第一财经记者独家采访时表示，华晨汽车集团公司存续债券余额为175亿元，近期债券交易价格出现较大价格波动，主要是由以下几个原因导致：一是因与天风证券存在法律纠纷，金额为7000万元，导致下属公司金杯股份被申请冻结，冻结原因为财产保全；二是因为华晨中华“事业部轮休放假”负面新闻，实际为华晨集团生产车间放高温假，目前已全面复工；三是由于债委会的成立，该机构成立目的是为了稳定短期配资流动性困难问题。

　　此外，今日有消息称，华晨汽车集团将在下周关闭固收平台。“华晨汽车集团不会关闭固收平台，之所以暂时性启动交易机制动态调整，是由于持仓机构受到市场上负面传闻，引起恐慌导致价格踩踏。”上述负责人表示。

　　全联车商投资管理有限公司总裁曹鹤对第一财经记者表示，华晨汽车集团不排除是出现债券违约，导致整个资金链条受到影响。不过，华晨汽车集团对此否认。

　　目前，华晨汽车集团主要以流动负债为主。东方金诚在评级报告中指出，在华晨汽车集团公司负债总额1226.75亿元中，其中流动负债占比78%，债务结构待优化；资产负债率接近70%，高于行业平均水平。从理论上说，流动负债与流动资产是密切相关的，通过两者的比较可以大致了解企业的短期偿债能力和清算能力。

　　有行业分析认为，华晨汽车集团在此前多个财务周期内流动资产无法覆盖流动负债，偿债能力持续减弱。对此，上述财务负责人提供给第一财经记者的一份资料显示，2020年一季度末，华晨汽车集团流动资产954.6亿元，可覆盖流动负债规模，其中货币资金330亿元，可覆盖一年内到期的短期负债规模。据华晨集团披露数据显示，近一年内的4个报告期，流动资产分别为943.7亿元、943.6亿元、979.8亿元、1144.8亿元，几乎均可覆盖流动负债816.2亿元、906.7亿元、923.4亿元、1162.5亿元。

　　上千亿债款流向何方？

　　对于汽车行业来说，1200多亿元的债款并非小数目。对于债款流向问题，上述财务负责人告诉记者，主要是投资所用。“十二五、十三五期间是华晨集团产能提升、产品换代、技术升级的密集投资期。包括宝马大东扩建项目、发动机厂项目、铁西工厂扩建项目等都主要集中在此期间，此外，华晨集团将M8X项目作为重点研发对象，M8X平台是华晨集团在德国宝马的支持下，与麦格纳联合开发的一个全新的模块化平台。”

　　华晨汽车集团是隶属于辽宁省国资委的重点国有企业，旗下拥有4家上市公司：华晨中国(01114.HK)、金杯汽车股份有限公司(600609.SH)、上海申华控股股份有限公司(600653.SH)和新晨中国动力控股有限公司(01148.HK)。

　　东方金诚报告显示，华晨汽车集团利润主要来源于华晨宝马，自主板块获利能力较弱。华晨中国2019年财报显示，华晨宝马的净利润为76.26亿元，同比增长22.1%，如果除去从华晨宝马得到的利润分成，华晨中国在2019年的税前利润亏损为13.34亿元。