最新事件揭秘：基金经理从业平均不足2年 南华基金债基收益行业倒数

《投资者攻略》曹建明

2019年，债基整体表现颇为亮眼。wind数据显示，截至2019年12月31日，130家基金公司旗下债基平均收益率为5.86%，同比增长29.69%。然而，南华基金旗下债券型基金平均收益率却仅为2.09%，在130家基金公司中排名倒数第三。

债基平均收益行业垫底

据南华基金官网显示，截至2019年末，南华基金旗下基金共17只，总规模48.16亿元，其中债基10只，规模合计46.93亿元，占比97.44%。

《投资者攻略》梳理南华基金自2016年11月成立至2019年末期间的财报时发现，从2018年三季度末开始，债基占其基金总规模比重均在90%上下，成为南华基金创收的绝对主力。（如下图所示）

数据来源：南华基金财报 制图：《投资者攻略》 

然而，自2019年以来，其债基收益却不佳。Wind数据显示，近6个月、近1年平均收益率分别仅为1.77%、2.17%，均低于行业均值。2019年平均收益率2.09%，行业排名倒数第三。如下图所示：

数据来源：wind数据 制图：《投资者攻略》 

《投资者攻略》曾就旗下债基收益不佳的原因，发函询问南华基金，融易新媒体，一直没有收到回复。

持仓失误或成收益不佳主因

公开资料显示，受企业债和可转债收益高企的影响（如下图所示），2019年前三季度，基金持仓企业债债券和可转债债券的份额持续增长。

数据来源：中证网 制图：《投资者攻略》 

wind数据显示，2019年三季度末，130家基金公司旗下可统计的2113只债基中，共计持有企业债债券和可转债债券份额为1397.37亿元，相比一季度末、二季度末分别增长18.2%和23.21%。其中收益率排名前10的均是重仓可转债债券的基金，其收益率均在30%以上，收益率排名前100的基金中共计持有企业债债券和可转债债券份额1000.1亿元，占总份额的71.58%,平均收益率为19.1%。

而南华基金财报显示，2019年一季度末至三季度末，其旗下债基持有企业债债券份额一直维持在6%左右，而持有可转债债券份额始终为0。《投资者攻略》经过统计，在排除巨额赎回和估值方法调整的因素后发现，未抓住企业债和可转债收益高企的机会，或是造成南华基金旗下债基收益不佳的主要原因。（如下图所示）

数据来源：南华基金财报 制图：《投资者攻略》 

投研能力或存不足

公开资料显示，持仓失误不仅表现在南华基金一众债基中，还表现在其权益类基金中，凸显其投研能力可能存在的不足。

南华基金财报显示，其旗下债基南华瑞杨纯债原本并非债基，在2019年1月16日之前，其名为南华瑞颐混合，是一只权益类基金。南华基金财报显示，截止2018年三季度末，该基金配置了25.24%的权益类资产，而到四季度末时权益类投资占比已变为0，全部转向了固定收益投资、买入返售金融资产等。wind数据显示，2018年三季度末，南华瑞颐混合重仓了太极股份、北方华创、石基信息等医药、信息板块股票，从以上个股的股价走势来看，自2019年初以来，太极股份和北方华创分别大涨73.59%和117.71%，石基信息的涨幅也达到46.18%。而自改头换面以来，南华瑞杨纯债的收益并不好，A、C份额近1年收益分别为1.74%和1.64%，同类排名均倒数。

上海某大型基金内部人士对此分析指出，2018年三季度股市整体还处在阴跌状态，南华瑞颐混合所持仓的股票存在不同程度的下跌，这或是基金经理选择最终清仓的重要原因，但这也错过了2019年初股市整体大涨的机会，如果基金经理坚持长期价值投资，且本身具有较深经验的话，2019年是可以获得很大回报的。

南华基金投研能力的欠佳，或许和旗下基金经理的经验严重不足有关。

企查查数据显示，截至2019年11月22日，南华基金共有7位基金经理，但平均从业年限仅1年65天。不仅如此，在入职南华基金前，这几位基金经理基本没有产品管理经验。即使其中资历最深者刘斐，也仅有2年的基金管理经验。

《投资者攻略》曾就投研能力建设和基金经理经验不足问题以及未来的解决措施，发函询问南华基金，但一直未收到回复。对此，《投资者攻略》将持续关注。（投资者攻略出品）