“固收+”攻防录 债基“跌到心慌” 平滑回撤遇“首考”(2)

“之前大家对货币政策预期太高，但上周央行的操作其实是边际收紧的。在大家对货币政策边际变化预期不足的情况下，财政政策又有所发力，包括大量的专项债，以及央行发布的支持小微贷款的政策等，使得债市情绪较为恐慌。”上海一家公募债券基金经理表示。

其坦言，市场调整虽在意料之中，但幅度超预期。

“这段时间赎回的投资者也有不少，其实我们认为度过这段时间就好了，长期来看债券基金仍具备配置价值。”北京某公募基金人士表示。

债市最好的日子是否已经过去？

牛熊之争待解

从5月份连续调整以来，每一次波动都牵动着市场。

中信证券研究认为，在经济边际修复和宽信用政策推进之下市场的风险偏好料将迎来回升，6月的利率中枢恐难以回到5月的低点，但综合考虑后续基本面的恢复进程与货币政策的节奏，短期内趋势性熊市尚未到来，在基本面弱复苏、宽信用发力叠加货币政策踌躇的组合之下，震荡市将是后续债券市场的主要特征，预计10年国债到期收益率将在2.6%-2.8%的区间震荡。

“目前格局使得6月份很关键。”申万宏源证券首席债券分析师孟祥娟表示。

在其看来，债市利好特别是货币政策及流动性利好在4月表现较为充分，考虑到2季度是本轮债牛最后一个波段，收益率处于低位且波动较大，市场止盈动力加大。债市仍有利好，但5-6月边打边退，对2020年下半年债市维持谨慎的观点。

“弱复苏宏观背景下，短期利率趋势性下行阶段逐渐接近尾声，货币政策的重心转向宽信用，融易新媒体，央行重启逆回购，但主要是短期调节资金面，不意味着重启新一阶段的宽货币，目前债券的性价比一般。”博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示。

不过也有机构认为，当前市场“最恐慌”的阶段已经过去。

“对于后续债市的行情，目前已经基本调整到位了，收益率快速上行的阶段已经过去。短期市场调整幅度较大，其实反而是一个加仓的契机。”信诚优质纯债基金经理吴胤希向本报记者坦言。

“对于债券市场来说，短期内可能会陷入震荡行情，但6月上旬经济数据可能会出现较大的预期差，同时下一轮降准也可能在6月上旬落地。如果以上判断成立，6月中上旬债券市场将迎来新一轮的上涨行情。”兴银中短债基金经理李文程认为。

21世纪经济报道记者发现，在不少三方平台的讨论区，都有基金投资者针对这段时间债基收益下滑的疑问，表示“要割肉”。而针对性的，不少基金公司近期亦在积极对债基净值回调进行解读。