“固收+”攻防录 债基“跌到心慌” 平滑回撤遇“首考”

在不少三方平台的讨论区，都有基金投资者针对这段时间债基收益下滑的疑问，表示“要割肉”。而针对性的，不少基金公司近期亦在积极对债基净值回调进行解读。

连续的大幅波动，让一向平稳的债券基金走向大跌。

21世纪经济报道记者统计数据显示，6月前三个交易日，全市场债券型开放式基金中有2205只（分份额统计）基金的收益表现为负，占可统计的2693只基金的比例为82%。

仅6月3日，有2546只债券基金的净值下跌，占比达到95%。

就连支付宝平台上颇为热门的个人养老保障管理产品建信养老飞越366，都在6月2日、6月3日出现连续下跌，“不得不针对近期净值波动情况进行公告释疑”。

21世纪经济报道记者发现，不少投资平台上都涌现出投资者质疑的声音。

其背景是债券市场持续波动，10年期国债期货T2009合约本月以来跌幅已经达到0.94%，5年期国债TF2009合约本月来跌幅也达到0.9%。而现券收益率则连续走高。10年期国债活跃券6月以来收益率已上行2.58%。

关于“布局”的选择，正摆在基金公司面前。

“固收+”竞赛场摸底

虽然债券市场波动不断，但“固收+”仍是不少基金公司营销宣传的重点。

21世纪经济报道记者发现，在某知名互联网基金销售平台，就在展示有针对“固收+”策略产品的推荐页面。

在其介绍中，“固收+”是以资产配置策略进行投资的基金，主要投资债券，同时适度参与股票投资，追求稳健的同时力争比货币基金和短期理财更高的回报。

这类产品，被认为“在货币基金等收益持续走低的当下，亦更加受到关注”。

21世纪经济报道记者梳理发现，近期华安基金、中欧基金、南方基金、海富通基金等多家公司均有“固收+”新品发行。

据悉，不仅有海富通等连续多年布局“固收+”的基金公司，持续拓宽产品布局，早前还有睿远基金也着手推出其首只“固收+”专户产品。

“今年的新冠疫情加速了货币基金收益收缩的趋势。为了促使国内经济运行早日回归正轨，稳健的货币政策更加灵活适度，央行通过降准降息与增加再贷款再贴现额度来支持实体经济，银行间流动性进一步宽松，从而推动货基收益率加速下行。”博时基金固定收益总部现金管理组负责人魏桢向本报记者坦言。

在收益下行趋势难改的情况下，“固收+”就凭借着“在尽量小的波动范围追求更高的收益”，而成为理财市场上的热词。

“我们5月份发了一只‘固收+’策略的产品，发行情况还比较理想。”华南一家公募基金公司市场部人士表示。

“这类产品比较好地综合了股票和债券的优势和不足。”前述公募基金人士表示。

其核心逻辑是，通过股债结合的方式，利用债券部分去平滑净值回撤，利用股票部分去争取拿到更高收益率，利用债券部分去平滑净值回撤，并不似预计的那般容易。

从债基市场数据来看，6月1日至3日的收益数据来看，有国金惠安利率债、建信中债5-10年国开行、永赢合益、民生加银恒裕、蜂巢添盈、银河泰利A、嘉实中期国债ETF联接等13只债券基金在这期间的收益均跌超1%。

其中国金惠安利率债、建信中债5-10年国开行均跌超1.1%。

债基业绩“滑铁卢”

记者统计数据显示，在市场单日下跌最大的6月2日，包括泓德裕祥A、永赢合益在内的两只基金，当日净值跌幅就超过0.9%；6月3日，则有中银澳享一年定开基金的净值跌幅超过0.9%。

相关机构研究人士认为，6月2日债市大跌背后的原因是6月1日晚央行公告直接购买小微贷款，这一放水可以绕过传统宽货币的举措，被市场理解为宽信用将加速。

而从买方机构端的反馈来看，来自“预期”变动的影响也是一个关键因素。

就在五月末，不少机构就表示对下月初的资金面收紧预期缓解。

“收益率上行的原因一方面是月末银行机构融出减少，加上利率债发行量较大，缴款压力的冲击，资金面明显收紧，资金价格大幅上行；另一方面，公开市场利率下调预期落空，此前央行进行100亿元的逆回购操作，市场均预期央行将下调OMO利率，但公告出来，利率并未下调，市场预期落空；以及汇率压力导致央行调控资金价格。”北京某公募基金固收总监表示。

而按照其彼时预期，“资金面收紧预计下周会有所缓解，央行本周没有调降公开市场操作利率，预计短期市场对此的预期会有所消退，但汇率的压力短期依旧存在，也将使得短期资金价格较难回到前期低位，短端近期承压，长端从4月30日以来已经调整超20BP，释放了较多前期上涨的风险。”

但显然，月初央行的动作不太符合这种乐观预期。