九号智能过会科创板：有望成为A股首家VIE+CDR公司

科创板再次见证历史！
6月12日，九号机器人有限公司（九号智能）顺利通过科创板上市委的审议，拿到了进入注册程序的“入场券”。如果成功注册，九号智能将成为A股有史以来首家发行中国存托凭证（CDR）且具有VIE架构的红筹企业。
招股书显示，九号智能的核心产品包括与小米集团合作推出的米家电动滑板车，小米集团同时也是该公司的间接股东。此外，红杉资本、顺为资本等知名创投以及英特尔均现身大股东名单之中，创投界大佬沈南鹏更是直接担任公司董事。公司营业收入近三年的年均复合增长率高达82%，但至今尚未实现盈利。
背靠小米，目前科创板唯一一家拟发CDR的公司
九号智能的主营业务为各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售及服务，已形成包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等品类丰富的产品线。
尽管公司名字中有“机器人”三个字，但智能服务机器人的销售收入占比并不高，2019年的数据仅为0.09%，销售金额贡献最大的产品是智能电动滑板车，2019年占比达70.46%。

分部收入表格
其中，“米家电动滑板车”是九号智能的核心产品之一，这是公司通过与小米集团和米家品牌的深度协作，于2016年12月推出的第一款智能电动滑板车产品。九号智能也因此被视为小米生态链企业之一。
据招股书介绍，小米集团为公司定制产品独家分销渠道的唯一客户，关联销售金额占当期营业收入的比重超过五成，不过，由于小米产品定位于性价比，且主要采用利润分成模式，因此小米产品的毛利率低于公司自有品牌产品的毛利率。

米家滑板车产品
实际上，自2019年4月17日申报获得受理以来，九号智能就一直是科创板排队企业中颇为特殊的一员，创造了科创板申报企业中的多个“第一”：第一家注册地在境外的红筹申报企业，第一家计划发行CDR的企业，也是目前唯一一家，第一家在申报时净资产为负的企业，第一家审核状态出现中止的申报企业……
在国泰君安证券的保荐下，九号智能计划在科创板向存托人发行不超过704.09万股A类普通股股票，作为拟转换为CDR的基础股票（未考虑本次发行的超额配售选择权），基础股票与CDR之间的转换比例按照1股/10份CDR的比例进行转换。
据招股书介绍，九号智能的注册地位于开曼群岛，属于红筹架构企业，且存在投票权差异及VIE架构等公司治理特殊安排。
已连续三年亏损，净资产去年转正
在进行申报时，九号智能提交的招股书显示公司发行前每股净资产为-117.98元，而在最新的上会版本招股书中，这一数值已经转正。按2019年12月31日经审计的归属于母公司所有者权益除以本次发行前总股本计算，发行前每股净资产为33.47元。不过，融易资讯网（www.ironge.com.cn），发行前每股收益仍然为负，具体是-7.24元。
最近三年，九号智能尚未实现盈利。
2017年，公司的营业收入为13.81亿元，净利润为-6.27亿元。
2018年，公司的营业收入为42.48亿元，同比增长207.51%；净利润-17.99亿元，亏损规模扩大186.84%。
2019年，公司的营业收入为45.86亿元，同比增长7.96%；净利润-4.59亿元，亏损规模有所缩窄。
从营业收入情况看，九号智能在2017年-2019年的年均复合增长率达到82.21%，不过，三年间公司仍未能实现盈利。此外，公司在2017年和2018年的期末净资产也是负值，分别为-12.65亿元和-32.30亿元，2019年末实现逆转，期末净资产转正达到21.21亿元。招股书解释，报告期内，公司净资产、净利润为负主要是优先股、可转债等公允价值变动损益导致。
据披露，公司作为专注于智能短交通和服务类机器人领域的高新技术企业，在相关领域拥有或申请中的国内外专利达1000余项。不过，近三年来公司研发投入占营业收入的比例并不算太高，2017年为6.61%，2018年为2.90%，2019年为6.91%。
同股不同权，红衫、小米、英特尔参与持股
九号智能的股权结构图显示，公司不存在控股股东，实际控制人则为公司董事长兼CEO高禄峰，以及董事兼总裁王野形成的一致行动人。
根据公司的同股不同权制度安排，A类普通股持有人每股可投1票，而B类股份持有人每股可投5票。目前，高禄峰、王野分别控制公司13.25%、15.40%比例的股份，且均为公司全部已发行的B类普通股，合计占公司投票权的比例为66.75%。
招股书提醒，高禄峰和王野对公司的经营管理以及需要股东大会批准的事项起到决定性作用。受特殊投票权结构影响，中小股东的决策能力将受到一定限制。若包括公众投资者在内的中小股东因对于发行人重大决策与实际控制人持有不同意见而在股东大会表决时反对，则可能因每股对应投票权数量的相对显著差异而无足够能力对股东大会的表决结果产生实质影响。
在股东名单中，也出现了不少知名创投机构的身影。
公司第六大股东Sequoia持有1064.71万股A类普通股，持股比例16.80%。Sequoia为SequoiaCapitalChinaGrowthFundIII,L.P.（“红杉美元基金”）的全资子公司，实际控制人为沈南鹏。沈南鹏同时也出现在了九号智能的董事名单之中。