TI 视界｜欧易 OKEx: 统一交易账户下的投资组合策略(2)

不过值得投资者注意的是，这样的投资策略并非完全没有风险，永续合约需要定期按照平台规则缴纳资金费率，因此在进行投资时，投资者一定要考虑持有永续合约的资金成本。

2.2 备兑期权策略

备兑期权策略被广泛的应用在权益、商品市场。数字资产投资者也可以采用交割合约与期权的构建备兑期权策略，来增厚组合收益。

投资策略：当市场波动较高，持有交割合约，卖出短期期权，赚取期权费。

比特币备兑期权策略，来源：tokeninsight.com

投资逻辑：由于 OKEx 统一交易账户可以实现盈亏互抵，保证金合并计算。因此只要做好仓位匹配（ Delta 对冲），可以规避掉市场的风险敞口。根据期权定价公式，持有交割期货就意味着持有一单位看涨期权，那么投资者在持有近期交割合约的情况下，可以卖出看涨期权提前确定收益。不过在分账户模式下，由于持仓盈亏不能共同计算，投资者想要提升组合的杠杆要承担更多的风险。

统一交易账户与分账户的模式对比，来源：tokeninsight.com

值得注意的是，备兑期权策略并非无敞口的套利策略，投资组合仍要承担现货价格下跌的风险，因此投资者在执行策略时需要自行判断市场环境。从风险收益比来看，卖出看涨期权意味着组合放弃了可能出现的超额收益。投资者也需要衡量卖出看涨期权是否划算。

2.3 U本位合约与币本位合约套利策略

大型数字资产交易所会针对比特币推出 U 本位合约与币本位合约的数字资产衍生品。在不同的市场环境中，这两种合约可能会出现一定的价差。可以利用两者的价差进行套利。

投资策略：投资者卖出溢价合约，买入折价合约，赚取合约价差；

比特币不同币种交割合约套利策略，来源：tokeninsight.com，OKEx

投资逻辑：U 本位合约与币本位合约的区别在于结算货币不同，U 本位合约以美元结算，币本位合约以比特币进行结算。不过从根本上来讲，两者均是定价于比特币的衍生产品。因此在到期交割时，两种合约的价格一定会收敛。当两种合约出现一定的价差时，可以利用两者的价差进行套利。由于 OKEx 统一交易账户可以实现盈亏互抵，因此投资者可以在账户内持有双向合约而不暴露风险敞口，安心等待合约价差回归，实现收益。在分账户模式下，高杠杆的套利策略将会承担很大的风险，如果价格剧烈波动使得一方的持仓被强平，那么投资策略将无法继续执行。

统一交易账户与分账户的模式对比，来源：tokeninsight.com

总结

在实际应用中，组合的构建要结合投资者自身对于市场的判断。投资组合的确可以帮助我们更好的对冲风险获取收益，但是在实际交易中，组合盈利会受到交易滑点、资金费率、手续费用的影响。我们要提醒投资者应根据自己的实际风险承受度设置杠杆，结合交易所的风控机制，提前设置好止盈止损，避免不必要的亏损。

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