仙迪股份连载四：外协工场有过严重缺陷，召募项目产物过剩？

今天继续聊深圳市仙迪化妆品股份有限公司（以下简称“仙迪股份”）向证监会提交的《招股说明书》。

2020年8月18日，清扬君在文章《仙迪股份连载三》提到了仙迪股份注册和受让的“羽皙”洗护产品有蹭欧莱雅旗下“羽西”的嫌疑。不曾想，2天之后的8月20日，仙迪股份持股60%的控股子公司深圳羽皙生物科技有限公司正式成立。

深圳羽皙生物科技有限公司注册资本1000万元，法定代表人是仙迪股份实际控制人杨增松的儿子杨志坚，持股40%的小股东为深圳本末未信息科技有限公司，其经营范围有“广告业务，化妆品、卫生用品的技术开发、销售；经营电子商务，从事货物及技术的进出口业务。”

从“羽皙”的布局来看，融易资讯网（www.ironge.com.cn），仙迪股份选择了与外部合作的方式推广洗护品牌羽皙，并可能在电商渠道发力。仙迪股份2016年推广合资公司的韩系原装进口品可美莉失败，这次选择推广日系风格的羽皙能成功吗？

《招股说明书》显示，仙迪股份计划募集资金6.8亿元，用于年产8790t化妆品项目、营销服务网络及品牌升级建设项目和数字化管理平台建设项目。其中3.66亿元用于年产8790t化妆品项目，占募集资金总额的53.86%。

这说明，仙迪股份在继续扩大产能。不过清扬君发现，仙迪股份的产能利用率还有不少剩余。

2019年，仙迪股份的自有产能利用率维持在75.81%以上。仙迪股份解释，2019年公司委外生产的面膜类产品和部分精华类产品（安瓶、冻干粉）产量增加，自有产能利用率下降。

实际上，2017年-2019年仙迪股份的自由产量分别为3178.96吨、3853.82和2706.52吨，自由产品呈逐年下跌趋势。同期的产品销量分别为3159.47吨、3936.14吨和4039.73吨，2019年的产品销量比2017年增长了27.86%，如果按这个增长比例，2021年的产品销量为5165.24吨，即便2021的产品销量比2019年增长40%，2021年的产品销量也只有5655.56吨，远远低于扩产后12360吨的总产能（新建8790吨+原有3570吨）。

《大众证券报》曾提出质疑，仙迪股份在2019年自有产能还有超800吨富余的情况下，大幅增加外协加工的份额?是否外协加工模式的盈利能力已经超过自主生产?如果不是，那是否意味着除外协加工的面膜和部分精华等化妆品外，仙迪股份其余化妆品品类的自主产能已经出现过剩?仙迪股份大力募资扩充产能，两年后产能将会是2019年总产量的3.34倍，按目前销售增速，仙迪股份届时的销量可能无法覆盖其产能规模，募投项目的产能是否存在无法消化的风险?

仙迪股份在《招股说明书》中解释，通过8790t化妆品项目的实施，公司将进一步扩大产能，满足化妆品市场快速增长的需求，解决公司目前因产能不足带来的生产能力与市场需求不相匹配的矛盾，提升公司市场竞争力，为公司提供良好的投资回报和经济效益。项目建成后，公司预计可实现化妆品营业收入达164,952万元。本项目预计投资额为40,742万元，建设期为2年。

2017—2019年，仙迪股份的外协加工金额和营收占比逐年增加，其中营收中来自外协厂商的分别为1625.69万元、4854.99万元、6819.26万元，在营收中占比分别为6.62%、14.32%、23.60%。

随着外协工厂与仙迪股份合作的不断加深，外协工厂被查出严重缺陷也可能为仙迪股份带来隐患。

2017年和2019年，仙迪股份排名第四的外协加工商高宝化妆品（中国）有限公司出现在广东省化妆品监督检查情况通报（2019年第55期）的名单上，而且在检查中被发现“检查中发现严重缺陷项1项，一般缺陷项7项”：

一、质量管理存在问题

1、企业建立的操作规程不完善。4T纯水设备操作规程（编号GC-SOP-EQ-031）未列入编号为GC-FM-PD-049水处理记录附表。

2、批记录不规范。产品蜗牛原液玫瑰精华水喷雾（批号9D25A2）批生产记录“四.冷却加料”第4点中要求搅拌10min，但记录中的搅拌时间显示为“13：47～13：47”，且2019年1月16日至今5批产品的生产记录，首页均无审核人签名。

3、硫代硫酸钠滴定液标定原始记录未记录操作方法；有两份标定记录中的初标人与复标人实际为同一人。

二、厂房与设施存在问题

4、配料车间一处缓冲间门不能正常闭合，存在污染生产环境风险。