2025年券商重组仍是重头戏，将沿着三条主线演进|界面预言家⑫

2024年，证券行业非常重要的词汇就是“并购重组”。

据界面新闻记者统计，截止目前有7起正在推进的券业并购案例，分别为国联证券（601456.SH）+民生证券、浙商证券（601878.SH）+国都证券（870488.NQ）、西部证券（002673.SZ）+国融证券、国泰君安（601211.SH）+海通证券（600837.SH）、国信证券（002736.SZ）+万和证券、平安证券+方正证券（601901.SH）以及华创证券+太平洋证券（601099.SH）。

本轮券商并购潮有着非常深刻的政策背景。

2023年10月末召开的中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。此后证监会于2024年3月15日发布的《关于加强证券公司和公募基金监管加快建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》进一步明确“到2035年，形成2-3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”。9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，提出支持并购重组的六条举措。

从整体的并购进程上来看，未来券业并购趋势将持续进行。界面新闻记者注意到，当前券商的并购目标主要有两种，一是通过并购业务补充或是在经营区域上形成互补，另外一种即是国资体系内部重组运作。此外，很多中小券商股权转让频频出现，也可能在未来演变成为券商之间的整合。

中国人民大学财政金融学院教授郑志刚向界面新闻记者表示，券商重新洗牌的窗口已经打开了，未来就会出现围绕券商并购重组开展的重新洗牌的局面，行业“去旧迎新”，通过整合来提高券商自身的核心竞争力和营业能力。

当前正在进行的券商并购（截止2024年12月28日）     图片来源：界面新闻整理 

增强业务能力，完善区域布局

并购重组的一种形式是提升整体业务能力并拓展经营区域。这种重组在某种程度上是基于券商发展的整体考量，具有一定的偶然性，但是可以预见的是，在当前政策鼓励券业并购的前提下，未来这样的重组方式，并不会少见。

从当前正在推进的案例来看，“国联+民生”、“浙商+国都”、“西部+国融”均属于这类。

国联证券+民生证券的合并进程有了最新消息。自9月27日重组方案货上交所受理后，12月27日，国联证券收购民生证券获证监会批复，上交所并购重组栏目也更新了相关动态，显示国联证券该项目已经注册生效。这意味着“国联证券+民生证券”合并整合进入正式实施阶段。这也是目前券业合并重组案例中最接近落地的一单。

浙商证券收购国都证券也有了实质性进展。浙商证券于12月27日收到中国结算北京分公司通知，指出重庆信托、天津重信、重庆嘉鸿、深圳远为、深圳中峻、国华投资、同方创投、嘉融投资等8名转让方合计持有的19.97亿股国都证券股份已完成过户登记，融易新媒体消息，全部划转至浙商证券。至此，浙商证券正式成为国都证券单一大股东。

西部证券+国融证券的最新动态是，12月6日，西部证券召开2024年第二次临时股东大会，审议通过了西部证券收购国融证券控股权的提案。依照此前券业收购合并的项目进程来看，“西部+国融”后续将进入材料申报、监管审核环节。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，对于主要出于业务互补或区域整合的券商来说，合并能够实现资源共享与效率提升，推动区域特色券商的壮大，强化地域市场的竞争力。

“通过并购优化地理布局和牌照不足，已经成为目前券商并购的三条主线之一。如果合并能够本着业务互补、资本充足等优化角度出发进行整合，有望达到预期效果” 田利辉说。

资深券业人士王剑辉告诉界面新闻，券业并购不论是实现业务互补还是地域整合，从理论上来说，合并会起到1+1>2的效果，或是起到合并同类项的良好作用，但是在执行过程中，很多因素会影响着并购的效果。