2025年券商重组仍是重头戏，将沿着三条主线演进|界面预言家⑫(3)

界面新闻记者注意到，除了上述提到的两种券商并购方式之外，中小券商的股权转让案例同样很多。据界面新闻记者不完全统计，今年有多达10几个中小券商的股权进行挂牌转让，有的是从去年以来一直在进行股权转让。有些成功，有些则较难找到买家。

11月21日，上海联合产权交易所公开信息显示，星展证券（中国）有限公司两笔股权转让项目已于11月21日成交，转让比例合计为40%，交易价格即转让底价8.23亿元。

近期，中天证券的4.75亿股股份正在上海联合交易所挂牌转让，占总股本的21.35%。11月27日，相关股权转让披露期满，由于未能成交再次延长一周。事实上，该股权自去年12月6日开始在上海联合产权交易所官网挂网披露，一直没有买家。

今年3月，东北证券第一大股东亚泰集团宣布将20.81%的股权向长发集团出售，东北证券近日回复投资者问询时表示，本次股权转让正在积极推进中，目前处于尽职侦查及各相关方持续沟通协商过程中。

今年11月25日，锦龙股份发布公告称，拟转让所持有的中山证券67.78%股权，本次交易已在上海联合产权交易所预挂牌。预挂牌仅为信息预披露，目的在于征寻标的股权意向受让方。

另外锦龙股份持有东莞证券的股权动作仍在推进之中。其最早于2023年11月披露，交易对手方为东莞金控和东莞控股。交易完成后，东莞国资股东持股比例将提升至75.40%。

截止目前，大通证券的5.09亿股股份正在北京产权交易所挂牌转让，占总股本的15.42%，披露时间为2024年7月4日至2025年7月4日，转让方为大通证券第二大股东。

11月26日，瑞银证券33%股权在北京产权交易所挂牌转让，转让底价为15.37亿元，信息披露日期为11月26日至12月23日。

世纪证券0.1522%的股权于12月9日在公开拍卖平台进行二次拍卖，起拍价为625万元，不过界面新闻记者查询发现，其目前最新消息指出本场拍卖暂缓，双方已经达成了和解协议。

还有些券商的股权经过两次拍卖仍然是无人问津。

如高力控股公司持有的800万股东海证券股份目前在阿里资产拍卖平台进行二次拍卖，此前一拍流拍，无人出价。今年11月，天津天物机电贸易发展有限公司持有的渤海证券的1.37亿股股权也流拍。

界面新闻记者观察发现，遭拍卖股权的往往是中小券商，有资深业内人士分析，通常而言，中小券商股权转让比较常见，原因在于中小券商盈利能力不强，难以给股东创造较好的收益率，持有股权带来的价值并不大。未来，中小券商股权转的案例大概率还是会持续增加。

田利辉表示，券商并购潮将推动行业出清，进一步驱动行业格局优化，提升市场集中度。对于中小券商而言，面对马太效应下增长乏力的困境，主动寻求遭兼并重组不失为有效的突围路径。他认为，中小券商将侧重钻研特色业务，做区域性精品服务，实现特色化、差异化发展。监管也支持中小机构结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细。预计未来中小券商将通过并购重组更好实现特色化、差异化发展。

  2023年经营业绩排名靠后的券商    数据来源：东方CHOICE（公司年报）

券业并购还将呈现什么特点？

田利辉认为，未来券商合并潮不仅规模扩大，而且将呈现多元化趋势，包括强弱并购、中小券商间重组、跨境并购等多种并购方式。政策支持下，券商合并重组将加速推进，旨在打造具有国际竞争力的头部投行。他预计未来行业并购重组机会将源自政策支持下的两类券商机会：头部券商通过并购重组做优做强、打造一流投行；中小券商通过并购重组实现特色化、差异化发展。

在田利辉看来，券商合并过程中可能会面临股东整合、业务重组的困难，包括业务取舍、风险出清等问题。特别是对于涉及海外业务及投行业务事件影响的券商，底层资产质量可能存在问题，估值在行业内偏低，合并时需要特别注意风险化解。此外，合并后的公司需要重新设计技术服务平台和风控体系，优化人才结构，以更好地服务投资者。