TMT，此刻是市梦率投资阶段？基金司理在一季报里battle|基金放大镜

今年一季度，ChatGPT引发的AI浪潮成为A股最热门的风口。Wind数据显示，一季度主动权益类基金（股票型、偏股型、灵活配置型）中，收益率排名前十位的产品多数重仓了TMT行业。

表：收益率前十名的主动权益类产品明细      来源： Wind 界面新闻研究部

蔡嵩松管理的诺安积极回报一季度回报率为49.9%，蔡嵩松再度荣升“蔡皇”。从持仓来看，该基金一季度新进8只重仓股，主要投资在人工智能、算法、应用、算力端等领域。

从重仓股在2023年的业绩表现来看，多只涨幅超过了60%。例如头号重仓股中微公司（688012.SH），截至4月21日，今年以来涨幅达到87.74%。浪潮信息（000977.SZ）更是年内涨幅超100%，这些表现较好的重仓股推动基金净值大涨。

此外，银华体育文化、招商体育文化休闲、嘉实信息产业、东吴移动互联等多只聚焦在文化传媒、信息产业的主题基金在一季度也斩获颇丰。

在一季报里，上述多位基金经理也表达了自己对TMT行业的看好。

东吴移动互联基金经理刘元海表示，年初我们判断2023年科技行业可能存在较大投资机会，因此本基金在行业配置上以TMT为主。 之所以认为 2023 年科技行业可能存在较大投资机会主要是基于以下两点：（1）国内科技行业基本面有望进入中长期上行趋势，驱动力主要来自于：AI 人工智能有望驱动全球科技进入新一轮创 新和应用周期；数字中国建设有望成为新时代中国经济增长和科技股行情新引擎。（2）A 股 TMT 行业股价处在历史相对较低区域。

展望后续，刘元海认为，这一轮 A 股科技股基本面上行时间有望持续 3-5 年甚至更长时间，在此期间预计 A 股科技股有望有较好的表现。因此，基金将继续以科技股作为重点关注，希望通过分享中国科技行业发展而实现基金净值不断上行。

招商体育文化休闲的基金经理文仲阳则表示，基金重点投资科技创新的应用环节，主要投资传媒和计算机。任何科技创新都会带来企业的效益提高或者消费者效应提升，并通过相互反馈推动科技的持续创新，因此，新科技应用可观测，易跟踪，爆发力强，是每一轮科技浪潮的必要环节，每一轮科技浪潮都能成长出新的超大型企业，本基金专注投资科技应用，分享科技浪潮带来的红利。

不过，在近期暴涨的行情下，已有不少机构提示短期风险。同样，也有基金经理表示谨慎乐观，更直言“TMT现在进入了市梦率投资阶段”。

李晓星在银华心怡的季报中直言，一季度主题上最火热的是 ChatGPT 引爆的人工智能板块，ChatGPT 是继 PC、互联网之后又一革命性的技术，现象级应用推出后，国内外各巨头加速入局。需要关注的是，AI 产业的发展不会一蹴而就，中间也必然会有曲折，包括数据隐私、伦理等潜在风险，可能造成板块后续波动。投资机会上，“卖水人”硬件先行的算力产业链，以及 AI 为用户赋能的垂直类应用场景值得关注。

李晓星表示，目前 TMT 板块的交易占比已经超过了 40%。当然市场中有不少声音说这次不一样，交易占比创新高代表了主线行情的确立，但我们还是认为太阳底下没有新鲜事，过度的热情在某个阶段也总会消退。我们在去年三四季度布局了不少人工智能相关的标的，主要布局的是硬件的芯片相关以及软件的办公应用相关，当时我们 TMT 的配置是高于市场平均不少的。我们擅长的成长股投资是有估值约束的业绩成长股，在市梦率投资时段，并不是我们所擅长的，所以我们在一季度对于 TMT 板块有所减仓，现在的配置大概率少于市场平均。

泓德基金的于浩成在季报中表示，对于计算机板块，他从2022年Q3即开始布局，主要基于计算机行业基本面的触底回升以及估值合适，但基于分散以控制风险的角度，仓位没有很重。基于ChatGPT代表的人工智能，仍处于早期阶段，且商业模式还需探索和考虑，中、长期看好，但认为目前的股价涨幅导致估值已经偏高。

据中信证券4月20日发布的研究报告称，上周，已经有19.4%的主动型公募单日实际净值变动相较估算净值变动偏离1个百分点以上，达到2021年下半年以来极值，反映机构也已经完成大面积调仓。同时，融易新媒体，计算机和传媒行业日均换手率分别达到8.1%和7.2%。从资金流上看，4月以来TMT主题ETF已累计净赎回95.3亿元。