专家解读北向资金大异动，原因如何？是否持续？

实习记者 | 章宇璠

兔年开年以来，北向资金疯狂加仓，A股净买入额刷新历史记录。从上周五开始，北向资金又连续两日出逃。这一轮外资爆买A股和最近的净流出背后主要有哪些驱动因素？后续大幅净流入会不会持续？

路博迈基金董事总经理周平博士、财通证券首席策略分析师李美岑向界面新闻进行了解读。

针对北向资金开年以来的净流入，周平总结了三个驱动因素——国内政策变化、外资的资产配置和全球流动性。

“国内政策变化显著提升外资对中国经济增长的预期。这当中最主要的政策变化是房地产‘三支箭’政策和疫情防控优化。前者打消了外资对中国房地产债务问题演化成所谓中国“雷曼时刻”的担忧，后者直接提升了社会总需求。”周平指出，北向资金从去年11月就开始净流入，其中11月流入900亿，融易新媒体，12月流入320亿，和前述的政策变化时间一致。

对于外资资产配置，周平表示，截止到去年10月底，外资总体是低配中国资产的，从去年11月到今年一月底的流入相当程度是对此前低配的修复。除此之外，空头平仓，风险平衡型基金和动量策略基金会在A股上涨后加速买入A股，以及低配中国较多的基金有短期业绩压力，需要尽快回补对中国的配置等技术因素也推动了一月外资的流入。

另外，周平认为北向资金一月份的大幅流入部分地反映了全球流动性改善，以及资金对整个新兴市场的偏好。

北向资金于上周五终结了连续17个交易日的净流入，连续三日录得净流出。截至2月7日，北向资金三天合计卖出净额为86.5亿元。

对于这一情况，李美岑表示，海外资金经历接近三个月的涨幅，目前的调整属于正常现象。“前面涨的比较多，市场也到了调仓或者可能出现变盘的时间点。”

他还指出，这一时间点从经济复苏的角度来看，和2020年下半年类似。“当时经济逐步复苏，市场也在炒预期。后来进入数据验证阶段，此前涨幅带来一定压力；加上短时间的疫情爆发，经济复苏脉络也会受到影响。”

周平也表示，单日大幅流出的原因很多，不一定代表着北向资金转向，更有可能是部分交易型资金为规避某些短期风险事件而做的短线交易。“比如市场很关注2月初美联储的加息决定以及鲍威尔的讲话，所以部分资金在美联储会议前卖出。另外1月以来市场涨幅较大，部分资金落袋为安也可以理解。”

全年来看，外资大幅流入A股的情况是否会持续？

周平表示，在很长一段时间里外资对A股都将处于净流入状态，其主要的驱动因素有三点——人民币国际化、A股市场继续开放以及MSCI提升A股在指数中的占比。

人民币国际化的趋势下，外国人持有人民币，对中国资产的需求会上升。而A股市场继续开放意味着外国人可以更不受限制的进行投资。A股在MSCI指数中的基准配置比例提升，也将直接推动外资加大对A股的投资。

李美岑对于今年全年外资流入A股的预测体量上限是2500~3000亿，下限是1000~2000亿。

“从A股历史上来看，2019年是3500多亿，2021年是4000多亿，这两个时间点都有一些特殊的原因。”他指出，2019年是由于美国货币政策的快速转向带来了全球大牛市，以及2019年底MSCI纳入A股。2021年的大体量同样伴随着美国的“放水”。

反观今年，李美岑表示对美国快速降息的预测持审慎态度，所以对体量上限的预测没有那么乐观。“如果美国快速降息，今年流入的涨幅可能会超过我的判断。”