新年开门红，何帅、朱红裕明星基金却接连限购，是积极调仓还是谨慎乐观？

新年伊始，沪指走出6连阳，新基金发行市场也再现“日光”级爆款产品。受到反弹的影响，不少投资者重燃信心，希望能左侧“抄底”。

自1月3日以来，已经有多只主动权益类基金调整了单日申购限制。本着保护现有基金份额持有人的利益、稳定基金规模、追求平稳运作的目的，对基金的单日申购上限进行了调整。

表：1月3日以来暂停大额申购的主动权益基金明细        来源：Wind  界面新闻研究部

1月11日，何帅管理的交银施罗德持续成长、朱红裕管理的招商核心竞争力两只基金分别发布了限购公告。其中，交银施罗德持续成长单日限购额度为1000万元，招商核心竞争力单日限购额度为10万元。

从业绩来看，融易新媒体，交银施罗德持续成长自去年11月份净值开始反弹，去年四季度收益率为5.47%，今年以来回报率为4.57%。截至去年三季度末，交银施罗德持续成长规模为33.15亿元。作为交银三剑客之一，何帅目前管理交银阿尔法混合、交银持续成长、交银优势行业混合等4只基金，合计管理规模为188.14亿元。目前，其余三只基金暂时没有限购。

而招商核心竞争力则是卖方老将朱红裕转型进入公募后的第一只产品。成立于去年4月13日，至今回报率高达51.2%。相比首次发行的7.54亿元，截至去年三季度末，基金规模已经达到了27.01亿元。

1月10日，永赢添添欣12个月持有将个人投资者的大额申购限制在1000元。该基金成立于去年2月16日，自今年1月10日起开始转换转入和定期定额投资业务。此次对个人投资者限购，基金公司表示是为了基金规模，保障平稳运作。从业绩来看，作为偏债混合型产品，该基金自成立以来回报率为1.23%。

也有基金限购是为了准备分红。华夏成长公告显示，将于1月12日进行权益登记，12日进行除息，13日发放红利。为了保证现有投资者的权益，基金自1月9日进行大额限购，将投资者单日单账户的购买额度限制在100万元。

新年开门红，为何基金却着急限购？这和基金经理对当前市场的研判、以及自己的调仓换股等操作有关。

“公司研判认为，目前市场多个行业估值已经接近历史低位，优质公司的估值吸引力较强，所以在后续可能会加大股票仓位的配置，进行一部分的调仓换股。而近期确实有一些大额资金的流入，一方面资金持续流入，会降低资金使用效率，不利于基金大规模建仓，另一方面也担心后期市场如果延续震荡，这部分新进来的资金可能会面临一定回撤，影响投资体验。”某公募内部人士表示。

摩根士丹利华鑫基金分析认为，整体来看，目前A股很多行业估值已接近历史低位，优质公司估值吸引力较强，预计市场短期或将延续震荡，市场情绪待逐步修复。

永赢基金副总经理、权益投资总监李永兴则对当前市场保持谨慎乐观的态度。他认为，对于股票市场而言，要想出现赚钱效应，要么基于政策的刺激，要么基于产业自身的逻辑。

 从政策层面来看，疫情管控政策已经全面放松，未来消费数据的恢复也指日可待。但是消费数据恢复到什么程度，好于疫情前还是弱于疫情前，目前都只能以海外经济体的一些数据作为参考。

产业逻辑方面目前主要集中于TMT行业和新能源行业的变化。对于TMT领域，目前几乎所有的大类行业都处在景气周期和股价估值的低位，包括消费电子、半导体、计算机、传媒等。如果TMT行业呈现“景气周期见底回升+缺乏创新”这一组合的话，那么TMT行业的上涨空间很难确定。而对于新能源行业，经过了过去两年的盈利高增长，除非未来出现新一轮的需求加速上升，否则新能源行业估值的高点可能已经过去。