新产品卖火了，桥水中国对中国股市积极看多

实习记者｜田佳宁

全球最大对冲基金桥水基金在中国市场又有新动作。

据中国基金报报道，桥水基金在国内的外商独资私募基金桥水（中国）投资管理有限公司（简称桥水中国），最近开始了新一轮募资。

中国基金报称，“华润信托·创意择优桥云系列集合资金信托计划”由华润信托发行、桥水中国担任投资顾问的信托计划，本周在大型商业银行渠道发售，200万元起，封闭一年，限额十几个亿。

21世纪经济报道称，目前有几个号已经售罄，受到客户热捧。在短短一周时间内，合计募集资金规模80亿元左右。其中，融易新媒体，一家代销渠道半天时间就大卖了超过30亿元。

资料显示，该信托产品是一只多资产混合型基金，募集资金将主要投资于由桥水中国担任管理人的私募基金，投资策略采取桥水知名的“全天候增强型”策略，投资标的为中国股票、债券和大宗商品及其衍生品。其风险等级是R5高风险，混合类产品，认购起点是人民币200万元，超过部分按10万元的整数倍增加；产品硬锁定是一年。值得一提的是，该产品每年收取固定管理费1.95%（包含信托层及其标的产品固定费率）；浮动管理费则是按照“单笔计提”原则，收取客户收益超过5%以上部分的10%。

从投资策略来看，这只新产品采取全天候增强型策略，以宏观多资产策略追求长期类似于股票指数的收益，但波动率显著地降低，来帮助投资者持续稳健地积累财富。

具体来说，策略主要分为两部分：核心部分是全天候，长期分散化的持有资产，帮助投资组合抵御经济环境带来的冲击，获取长期持有资产的回报；1996年桥水基金首创“全天候（All Weather）”对冲基金，并开创性地运用风险平价管理投资组合。

第二部分是主动管理（宏观阿尔法），在全天候的基础上叠加对当下市场的主动观点，捕捉大量资产的市场拐点，系统地去调仓；据了解，桥水自1991年起便开始在全球运行“Pure Alpha”(纯阿尔法)策略。

桥水基金是全球最大的对冲基金，于1975年成立，其掌门人瑞达利欧（Ray Dalio）和桥水的全天候策略为市场所熟知。目前桥水基金目前全球管理规模达到1万亿人民币。2016年，桥水（中国）投资管理有限公司成立，2021年，桥水中国管理的规模区间已达100亿元以上，成为国内首家管理规模突破百亿的外资独资私募，同时是中国最大的外资私募管理人。

当前海外处于几十年来非常高的通胀水平，美国、欧洲、英国和其他的新兴市场国家，通胀是80或90年代以来最高的一次，各国始终在收紧流动性，风险资产出现明显回撤。但桥水中国对中国市场保持乐观。

桥水中国总经理、基金经理Joanna Sun Alpert（孙悦）日前对媒体表示：“现在市场普遍预期是，明年一季度，美联储加息5%见顶，然后将通胀率快速压回至2%。但我们认为这可能过于乐观，美联储这次收紧可能会把通胀压到3%-4%，2%不太可能。”

他说，唯有中国和日本没有面临太大的通胀压力。与发达经济体不同，中国自2021年末以来一直处于宽松周期，且政府采取了针对性的稳增长措施：加速推进基础设施建设，审慎调降LPR并放松部分城市购房限制，针对制造业和中小企业提供定向信贷支持和税收优惠。这些政策相较以往经济放缓时(例如2009年和2015年)的大规模、大范围刺激政策明显更为克制。政策制定者可能有若干考虑，包括平衡短期增长和长期政策目标，例如增长质量、经济结构调整和控制杠杆。

目前中国是流动性改善、支持经济的阶段，往后看政策更多是为经济托底，未来的增长来自国内的消费和科技发展。展望国内资产，对股票温和看多，目前整体估值比较有吸引力，债券短期和长期的利率比较看多，商品受全球需求下跌影响温和看空和减配。孙悦认为，中国经济将在2023年迎来复苏，并具有长期的增长潜力，拥有区别于不同发达经济体的自身优势，中国仍有充足的政策工具来实现经济目标，并且有可持续发展的坚实基础。中国的通胀率低且稳定，经常账户盈余巨大，中央政府债务水平相对较低。