增强市场内在稳定性(2)

　　近日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，提出严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”的出清力度。田轩认为，未来还需要从多方面发力完善退市制度。

　　首先是进一步完善强制退市标准。定量与定性标准相结合，增加交易所必要的自由裁量权，为不同层级的上市企业设定相应的退市标准，加强退市标准的可执行性；丰富并细化规范类退市指标，明确财务类退市指标中营业收入究竟扣除事项，增加财务操作“保壳”难度，引入会计师事务所对“摘帽”公司后续经营及盈利水平持续考核等。

　　其次是持续优化退市流程环节，进一步加大退市监管力度。明确退市流程的时间节点，加大退市的执行力度，进一步压缩功能重叠的退市环节，确定强制退市机制，强化交易所一线监管职能，防止公司“停而不退”。出台发行后续配套的追责和处罚机制并严格执行，加强各部门联动机制，严厉打击欺诈发行、财务造假、内幕交易等违法行为，提高处罚力度。

　　提升投资价值

　　做优做强上市公司，提升整体投资价值，是优化资本市场生态、稳定资本市场的关键举措。

　　“实现资本市场内在稳定性的核心是构建上市公司高质量稳健发展和价值投资长期投资的市场生态。只有上市公司真正实现和保持高质量发展，市场公开公平公正，投资者能够根据内在价值遴选证券长期持有，市场才能获得内在的稳定。”田利辉说。

　　从融资市场变成投资市场，真正让投资者去投资资本市场，很重要的一点是要强化公司治理，要提升上市公司的质量。日前，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，将从上市前要建立现代企业制度、研究提高部分板块的上市指标、从严监管未盈利企业上市等方面严把发行上市准入关。

　　“在提升上市公司价值、提高市场可投性方面，要构建一整套助力提高上市公司质量的组合拳，通过内外兼修、以内为主的方式，夯实上市公司发展根基、拓展上市公司发展活力。”田轩表示，一方面，监管部门应在进一步优化融资供给的同时，为市场进出口把好关。另一方面，上市公司应对症下药，以更主动的作为加紧修炼“内功”，包括聚焦主营业务、提升治理水平、强化创新能力等。

　　专家表示，要进一步细化投资者适当性管理，大力发展机构投资者，推进社保基金、养老基金、企业年金等长期资金入市，引导个人投资者通过公募基金、资产管理计划等方式参与资本市场。在保护投资者的同时，让“更耐心”的金融市场运行得更高效，从而更有效地激励创新企业进行研发活动，提高上市公司“含金量”。

　　“进一步引导更多的上市公司高质量发展，注重合规经营。同时进一步加强投资者保护，加大对违法违规行为的惩处力度，吸引更多的中长期资金入市。”川财证券首席经济学家陈雳说。（记者 彭江）