左晖“缺钱”

“我们对机会和捷径这种‘好事’有天然的排斥和厌恶感，”左晖正色道：“链家会干什么活，不会干什么活，我们非常清楚。第一，我们会干难的活，第二，我们会干累的活，第三，我们会干慢的活。”

2015年左晖曾对媒体这么说，从2000年左晖成立北京链家房地产展览展示中心算起，当时是链家的第15年，明年是第20年。

新浪财经《对话经济年度人物候选人第6期》中，关于公司发展的轻和重，左晖是这么说的，“这个行业的轻和重，就是你和经纪人之间的关系，跟经纪人关系近，就重了，你付出的成本也更大。”

四年过去，链家已经不是当时的链家，当下的现金流似乎变得比规模更为重要，甚至因为加盟商的不规范操作，让链家从杭州市房地产经纪行业管理服务平台的排名榜上“突然消失了”。

4月26日，杭州市住保房管网发布“关于暂停浙江链家房地产经纪有限公司等经纪机构网上签约资格的通知”，通知中被暂停网上签约资格的公司有五家，链家体系占了四席，包括其中浙江链家房地产经纪有限公司、杭州中联宏业房地产经纪有限公司、杭州闹海房地产经纪有限公司为链家(天津)企业管理有限公司、德佑(天津)房地产经纪服务有限公司和天津海贝信息技术有限公司100%控股。

事情的原因，是链家旗下的用于加盟的品牌德佑地产，在杭的加盟公司杭州万德聘用了杭州市房地产经纪行业管理服务平台黑名单上人员蔡某。

直接带来的影响是就是二手房房源的数量下降。3月链家杭州二手房的数量最多的时候接近3.5万套，今日数量为2.45万套。有消息称，上周二、周三，数量最低的时候不足2万套。

而杭州中介圈流传关于贝壳平台内部的“处罚通知”的落款时间4月22日，刚好在贝壳一周岁生日的前一天。钱江晚报的报道中，提到这份通知确实是贝壳所发。

4月23日，全国超过800位中介品牌方、店东、店长在北京的国贸大酒店给贝壳庆祝一周岁生日，其中还有之前的竞争对手，58同城“真房源联盟”中的21世纪不动产。另一位重量级的嘉宾是美国同行MLS Listings总裁James Harrison。

“链家只是贝壳的一部分，是贝壳的品牌之一，类似京东自营和其他(商家)的关系。”去年11月界面报道中贝壳大中华南区COO张海明表示，未来上市主体是贝壳，而不是链家。

根据多家媒体披露的信息，2016年链家完成60亿元B轮融资时曾向投资方承诺，“若未能在B轮交割日后5周年内完成IPO，投资人有权在该情形发生后的任何时间要求回购，回购价格为基本投资价格+每年8%的利息回报。“

但贝壳的估值未因链家的调整而增多，甚至比去年年底披露130亿美元的估值少了1/3。

根据企查查显示，3月22家投资人从链家撤出投资，公司注册资本由2054.02万元变更至1355.82万元，注册资本减少33.99%;企业类型由有限责任公司(外商投资企业与内资合资)变更为有限责任公司(自然人投资或控股)。到了3月25日，贝壳正式对外披露D轮融资正在进行中，战略投资方腾讯领投8亿美元，预计投后估值95亿美元。

这大约是去年媒体估计链家D轮投后估值的2/3。去年《华尔街日报》披露的信息称，美国华平投资集团不久前退出了链家20亿美元融资计划，搁置了向其投资5亿美元的想法。当时的投后估值是130亿美元。

这与2018年前的告诉增长形成了对比。2012年时媒体披露链家估值大概是10亿元，2016年4月的B轮融资为64亿元人民币，2017年1月，融创入股时估值达到416亿元，增长超过40倍。

这是链家第一次在估值上出现大幅减少。

用资本“烧”出护城河的做法，在链家过去20年的发展中并不少见。比如通过密集开店，围剿小品牌中介公司，比如通过高薪挖优秀的经纪人和店长，比如“限时房源”抬高房价。

2014年开始，链家先后收购、合并了上海德佑地产、北京易家地产、深圳中联地产、杭州盛世管家、北京高策地产、广州满堂红和成都伊诚地产。按照腾讯科技2017年的报道，收购完成后，链家2015年的净利润从2014年的1.37亿元升至11.96亿元，交易规模7000亿元。

这不是没钱公司做的事情。

链家生态中，链家、德祐、贝壳虽然被人诟病“既是裁判员又是运动员”，但确实扮演了三个不同的角色，自营品牌，加盟品牌，第三方平台。